- 本周宏观焦点：1）AI导致股市波动加剧，建议使用期权保护；AI尚未显著影响劳动力，但长期可能替代9%就业，历史表明技术会创造新岗位。2）美伊协议降低油价，减

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• 本周宏观焦点：1）AI导致股市波动加剧，建议使用期权保护；AI尚未显著影响劳动力，但长期可能替代9%就业，历史表明技术会创造新岗位。2）美伊协议降低油价，减少衰退和通胀风险，上调美欧印GDP预测。3）英国新首相Burnham可能增加公共投资和借贷，但市场约束限制；与欧洲更紧密合作有利增长和英镑。此外，关注美联储更鹰派打压黄金、中国增长分化以及太空经济机会。

高盛宏观研究团队在2026年6月26日发布的报告中，重点探讨了三个关键议题：、以及。此外，也覆盖了美联储鹰派转向、中国增长前景分化及太空经济机会等“雷达上”的事项。 ：市场波动被ETF杠杆机制放大，建议通过期权策略对冲；劳动力市场短期冲击有限，长期约9%岗位可能面临替代，但历史模式显示技术将创造新就业。 ：霍尔木兹海峡石油流通迅速恢复，降低衰退风险与通胀压力，高盛上调美国、欧元区及印度的GDP增长预测。 ：预计新任首相Andy Burnham将倾向公共投资与社会支出，可能增加短期借贷，但市场及货币约束会限制财政扩张；推动英欧一体化有利于增长与英镑。 ：更鹰派的美联储可能支持美元、打压金价；中国二季度增长走弱但三季度有望反弹；亚洲太空经济主题具结构性机会。

1. AI：金融市场波动放大，劳动力影响仍待显现 ：近期AI相关股票波动加剧，部分由韩国和中国台湾杠杆ETF的机械式平仓引发。高盛发现AI热潮刺激了杠杆ETF、期权及保证金贷款的激增，金融机构的顺周期再平衡（如LETF delta重置、做市商伽马对冲）机械式放大了每日价格波动。这符合高盛此前判断：随着AI热潮延伸，市场跑在宏观前面，易受负面消息冲击。因此，看涨期权替换或保护性看跌期权等策略具备价值。 ：尽管AI对金融市场影响显著，但对整体劳动力市场尚未产生重大冲击。高盛估计，在10年AI采用期内，美国约1500万工人（占比超9%）可能失业，但历史上技术是就业增长的关键驱动，美国每年净新增2500-3500万个就业岗位，动态调整能力极强。这与部分技术专家“永久性大规模失业”的悲观观点形成对比。
2. 美伊协议：改善增长，降低通胀 ：协议使霍尔木兹海峡石油流通快速恢复，降低了经济下行和通胀上行风险。高盛将12个月美国衰退概率从25%下调至长期常态的15%，并将2026年下半年GDP环比年化增速从1.9%上调至2.0%。更低的油价预期也使美国核心PCE通胀今年少上行0.05-0.2个百分点，但核心PCE仍显顽固（如5月数据），部分受软件/配件类别涨价影响。 ：结合金融条件改善及爱尔兰一季度增长收缩的回补，高盛将2026/2027年欧元区GDP增速从0.3%/0.9%上调至0.5%/1.2%（同比），但能源前景不确定仍使风险偏下行。 ：高盛将印度2026财年实际GDP增速从6.5%上调至6.8%，CPI通胀从4.6%下调至4.4%。
3. 英国领导层变更：财政扩张预期与一体化前景 ：Starmer辞职后，Andy Burnham大概率接任首相。高盛认为Burnham政府将强调公共投资与社会护理支出，叠加现有支出压力。由于工党竞选承诺限制加税，短期借贷可能增加，财政整合步伐放缓，预计英国国债期限溢价维持高位。但市场与货币政策约束将限制财政放松程度。 ：Burnham历史上支持英欧更紧密合作，考虑到脱欧对英国经济的显著拖累，更紧密一体化有望改善增长，并部分逆转脱欧对英镑的结构性冲击，有助于改善当前估值偏高的局面。
4. 其他雷达关注点 ：短期支持美元、压制黄金（高盛将2026年12月金价预测从$5400下调至$4900/盎司）；长期降低透明度可能推高汇率与利率波动，使市场更聚焦于数据发布。 ：因4-5月活动数据疲弱，将二季度实际GDP环比年化增速从4.0%下调至3.5%，但预计三季度回升至5.0%（能源价格、财政支出与天气等逆风消退）。长期看，科技驱动生产率与国内需求形成正循环是关键，但目前政策更侧重前者。 ：高盛新推出亚洲太空经济篮子（GSSZSPCE），认为亚洲供应链公司在全球主题配置和指数基准中占比不足，存在结构性alpha机会。

本报告为宏观主题性研报，不涉及具体个股评级，但高盛已在报告中更新了多项经济与市场预测： 指标预测调整 美国12个月衰退概率 从25%降至15%（长期常态） 美国2026H2 GDP（环比年化） 从1.9%上调至2.0% 欧元区2026/2027 GDP（同比） 从0.3%/0.9%上调至0.5%/1.2% 印度2026年实际GDP（同比） 从6.5%上调至6.8% 印度2026年CPI通胀 从4.6%下调至4.4% 中国2026Q2 GDP（环比年化） 从4.0%下调至3.5% 中国2026Q3 GDP（环比年化） 从4.5%上调至5.0% 2026年12月黄金价格预测 从$5400/盎司下调至$4900/盎司 原油价格预测 2026年Brent $98/桶，2027年$80/桶（维持）

：市场过度集中于AI主题，杠杆ETF与衍生品交易放大波动，若AI盈利前景不及预期或出现监管阻力，可能引发剧烈回调。 ：AI对就业替代的时间与规模存在高度争议，若过渡期过长或新岗位创造不足，可能带来社会与政策压力。 ：协议执行可能受国内政治或地区冲突干扰，若石油供应再次受阻，油价与通胀将反弹。 ：Burnham政府若增加借贷，可能推升国债收益率，挤压私人投资，甚至引发市场信用担忧。 ：更鹰派且不透明的货币政策可能加剧市场波动，美元走强对新兴市场及出口国构成压力。 ：科技驱动生产率尚未充分转化为内需，外部扰动（贸易、能源价格）可能影响复苏节奏。 ：欧洲能源前景仍不确定，对欧元区增长构成持续下行风险。

总体总结

主题正文

1. 此外，关注美联储更鹰派打压黄金、中国增长分化以及太空经济机会。
2. ：预计新任首相Andy Burnham将倾向公共投资与社会支出，可能增加短期借贷，但市场及货币约束会限制财政扩张；
3. 高盛估计，在10年AI采用期内，美国约1500万工人（占比超9%）可能失业，但历史上技术是就业增长的关键驱动，美国每年净新增2500-3500万个就业岗位，动态调整能力极强。
4. 更低的油价预期也使美国核心PCE通胀今年少上行0.05-0.2个百分点，但核心PCE仍显顽固（如5月数据），部分受软件/配件类别涨价影响。
5. ：结合金融条件改善及爱尔兰一季度增长收缩的回补，高盛将2026/2027年欧元区GDP增速从0.3%/0.9%上调至0.5%/1.2%（同比），但能源前景不确定仍使风险偏下行。
6. ：Burnham历史上支持英欧更紧密合作，考虑到脱欧对英国经济的显著拖累，更紧密一体化有望改善增长，并部分逆转脱欧对英镑的结构性冲击，有助于改善当前估值偏高的局面。
7. ：因4-5月活动数据疲弱，将二季度实际GDP环比年化增速从4.0%下调至3.5%，但预计三季度回升至5.0%（能源价格、财政支出与天气等逆风消退）。
8. ：高盛新推出亚洲太空经济篮子（GSSZSPCE），认为亚洲供应链公司在全球主题配置和指数基准中占比不足，存在结构性alpha机会。