- 高频数据显示中国消费与地产活动仍偏弱（房地产交易、航空客流、交通拥堵均低于去年同期），生产端钢铁需求小幅下滑但煤炭消费同比上升，外需相关港口集装箱吞吐量改善
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- 高频数据显示中国消费与地产活动仍偏弱（房地产交易、航空客流、交通拥堵均低于去年同期），生产端钢铁需求小幅下滑但煤炭消费同比上升，外需相关港口集装箱吞吐量改善但船舶货运量下降。政策端继续发力，近期发布多项刺激消费、投资及产业升级措施，货币与财政政策维持宽松基调。
高盛于2026年6月27日发布的中国经济活动与政策追踪周报显示，中国经济复苏动能仍显分化：消费端受假期扰动及地产低迷拖累，高频指标普遍低于去年同期；生产端钢铁产业链承压，但能源消费（煤炭、石油）表现相对坚挺；外需相关港口吞吐量呈分化态势。政策层面，近期密集出台促消费（汽车、AI+消费）、稳外资、推进新型能源体系等举措，逆周期调节持续加码。
- 消费与出行 ：30城新房成交面积环比上周小幅回升，但同比仍低于去年水平；16城二手房成交面积环比回落，同比负增长（-17.4%）。楼市复苏基础不牢固。 ：国内航线客运航班量环比上升，但同比仍下降5.6%；航班取消率虽有所下降但仍偏高（+8.2%），反映出行信心不足。 ：受端午假期影响（6月19-21日），主要城市交通拥堵指数环比下降，同比仍低4.2%，说明日常经济活动活跃度不足。 ：端午假期全国旅游人次和旅游收入恢复至疫情前水平，但人均消费与去年持平，显示消费力并未明显提升。 ：国内汽柴油价格持平，而布伦特原油继续下跌；化工品价格涨跌互现（硫酸涨价、聚丙烯/甲醇微跌）。 ：Morning Consult消费者信心指数周度下滑，显示居民消费意愿偏弱。
- 生产与投资 ：钢铁表观需求及产量均周环比微降，同比仍低于去年（需求-4.7%，产量-4.5%），地产拖累持续。 ：沿海八省日耗煤量周内窄幅波动，但同比上升6.7%，显示工业及电力需求有支撑。 ：截至6月26日，年内累计发行1870亿元，仅占全年额度42.5%，发行进度偏慢，后续财政仍有空间。 ：6月经季节调整后环比下降，表明新兴产业扩张动能放缓。
- 其他宏观活动 ：官方主要港口集装箱吞吐量周环比上升，同比正增长，体现出口韧性。但20大港船舶离港载重吨周环比下降且同比为负，暗示大宗商品运输需求疲软。 ：美国大豆出口至中国的未完成销售订单在6月第三周仍处低位，中美农产品贸易活跃度低。 ：高盛nowcast模型显示中国石油需求最新读数为16.3百万桶/日，环比小幅上升。
- 市场与政策 ：银行间质押式回购利率（DR007、R007）继续上行，货币政策维持中性偏紧。 ：人民币兑CFETS篮子小幅升值，但兑美元贬值；USD/CNY定价中的逆周期因子有所回落，反映央行对汇率波动的容忍度略有上升。 ：4月中央政治局会议后，各部委密集出台稳增长举措，涵盖消费（汽车、AI+消费）、投资（15万亿新型能源体系、设备更新）、外资利用、就业及城市更新等领域，显示政策托底力度加大。
本报告为宏观高频追踪报告，不涉及具体公司或行业估值与评级。高盛维持对中国经济的审慎判断，认为短期增长动能面临内需不足与外需不确定性双重压力，但政策持续释放将逐步对冲下行风险。
房地产下行超预期，拖累投资与消费。 居民收入预期改善缓慢，影响消费信心恢复。 外需受全球经济增长放缓及贸易摩擦影响可能走弱。 地方债和城投平台风险可能对财政空间形成制约。 能源与原材料价格波动对工业企业利润造成扰动。
总体总结
主题正文
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- 高频数据显示中国消费与地产活动仍偏弱（房地产交易、航空客流、交通拥堵均低于去年同期），生产端钢铁需求小幅下滑但煤炭消费同比上升，外需相关港口集装箱吞吐量改善但船舶货运量下降。
- 高盛于2026年6月27日发布的中国经济活动与政策追踪周报显示，中国经济复苏动能仍显分化：消费端受假期扰动及地产低迷拖累，高频指标普遍低于去年同期；
- ：受端午假期影响（6月19-21日），主要城市交通拥堵指数环比下降，同比仍低4.2%，说明日常经济活动活跃度不足。
- ：美国大豆出口至中国的未完成销售订单在6月第三周仍处低位，中美农产品贸易活跃度低。
- ：4月中央政治局会议后，各部委密集出台稳增长举措，涵盖消费（汽车、AI+消费）、投资（15万亿新型能源体系、设备更新）、外资利用、就业及城市更新等领域，显示政策托底力度加大。
- 高盛维持对中国经济的审慎判断，认为短期增长动能面临内需不足与外需不确定性双重压力，但政策持续释放将逐步对冲下行风险。
- 外需受全球经济增长放缓及贸易摩擦影响可能走弱。
- 能源与原材料价格波动对工业企业利润造成扰动。