- 市场因苹果涨价传闻过度担忧iPhone需求，导致立讯精密股价回调，这是买入机会。iPhone实际销量和产品结构优于预期，公司组装业务利润率将持续改善。光模块
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- 市场因苹果涨价传闻过度担忧iPhone需求，导致立讯精密股价回调，这是买入机会。iPhone实际销量和产品结构优于预期，公司组装业务利润率将持续改善。光模块业务（800G/1.6T）将成为2026年下半年起的关键增长引擎，贡献高利润率增量收入。重申增持（Overweight）评级，目标价从82元上调至97元，基于22倍市盈率。
在2026年6月26日发布了对立讯精密的专题报告，核心观点是： 报告的核心逻辑是看多立讯精密的两大增长引擎： ：市场担心的iPhone需求下滑并未发生，实际需求与产品结构（Pro Max占比更高）均优于预期，将直接利好立讯精密的组装业务利润。 ：公司的高端光模块（800G、1.6T）将于2026年下半年起进入大规模量产阶段，这将成为推动公司未来业绩和估值提升的关键驱动力。 摩根大通重申“增持”（Overweight）评级，并大幅上调目标价至人民币。
：苹果宣布上调Macbook和iPad的价格，以应对内存芯片成本上涨，但并未上调iPhone价格。 ：投资者担心苹果产品涨价会抑制整体需求，进而影响立讯精密的iPhone组装业务。这种担忧导致立讯精密股价单日下跌约9%，而同期行业指数仅下跌2%。 ：市场反应过度。因为： ：苹果明确没有上调iPhone价格，直接削弱了需求下滑的逻辑。 ：摩根大通的供应链检查显示，iPhone的，并且产品组合更偏向高端Pro Max机型。 ：更高的出货量和更优的产品结构，将直接提升立讯精密在iPhone组装业务中的（2026年第一季度已同比增长160%），并改善整体利润率。
：立讯精密已建立全面的通信产品矩阵，包括连接器、光模块及热管理解决方案。 ：光模块，特别是等高端规格产品，将从开始大规模出货。这些产品具有更高的利润率。 ： 摩根大通预计，在光模块驱动下，2025-2028年公司通信业务的。 预计到2027/28财年，光模块业务对公司。
：人民币68.00元（2026年6月26日收盘价）。 ：。 ：摩根大通将目标价从此前的82元（2026年12月）上调至，上涨空间约42.6%。 ：目标价基于。这个倍数与公司历史平均估值水平持平，说明估值上调主要来自盈利预测的上调，而非估值扩张。 ：由于对iPhone业务和光模块业务的乐观预期，摩根大通将2026/27/28年的每股盈利（EPS）预测分别上调了1%/4%/11%。调整后，预计2026-2028年每股盈利分别为2.93元、3.86元和5.14元，对应2025-2028年。
尽管摩根大通强烈看好立讯精密，但报告中仍提示了以下潜在风险： ：全球宏观经济不确定性或消费者信心下降，可能导致智能手机整体出货量低于预期。 ：新项目的启动和爬坡期（如光模块）可能会在短期内对公司的整体利润率造成压力。 ：立讯精密有大量海外业务，人民币兑美元汇率的剧烈波动可能对公司的盈利产生影响。
总体总结
主题正文
- iPhone实际销量和产品结构优于预期，公司组装业务利润率将持续改善。
- 光模块业务（800G/1.6T）将成为2026年下半年起的关键增长引擎，贡献高利润率增量收入。
- 报告的核心逻辑是看多立讯精密的两大增长引擎：
- ：市场担心的iPhone需求下滑并未发生，实际需求与产品结构（Pro Max占比更高）均优于预期，将直接利好立讯精密的组装业务利润。
- ：投资者担心苹果产品涨价会抑制整体需求，进而影响立讯精密的iPhone组装业务。
- ：更高的出货量和更优的产品结构，将直接提升立讯精密在iPhone组装业务中的（2026年第一季度已同比增长160%），并改善整体利润率。
- ：由于对iPhone业务和光模块业务的乐观预期，摩根大通将2026/27/28年的每股盈利（EPS）预测分别上调了1%/4%/11%。
- 调整后，预计2026-2028年每股盈利分别为2.93元、3.86元和5.14元，对应2025-2028年。