【建投食饮||杨骥】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新（一）（20260628） 【我们认为】本周五粮液、古井召开股东会，端午白酒表现平淡、未见明显起色，近期资金面
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【建投食饮||杨骥】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新（一）（20260628）
【我们认为】本周五粮液、古井召开股东会，端午白酒表现平淡、未见明显起色，近期资金面筹码进一步出清。我们预计茅台、迎驾、今世缘、金徽、舍得、酒鬼26Q2收入或有望正增，目前7家酒企股息率高于4%。当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的，推荐贵州茅台，关注估值较低的地产酒。
贵州茅台：截止5月底i茅台平台累计成交订单713万，我们预计Q2收入端或有望增长。普飞6月配额已打款发货，目前回款到货比例接近60%，预计6月配额约6-7%，Q2普飞经销渠道配额同比相近（不考虑i茅台增量），经销商代售非标较去年分销的量略有下滑，飞天及非标均接近零库存。飞天散装/原箱/精品批价1630/1650/2340元，批价总体稳定。
五粮液：当前阶段份额优先，上半年八代五粮液动销实现两位数增长，低度五粮液在环太湖、环渤海均实现了双位数以上增长，系列酒力争26年核心和重点市场动销增长20%以上，世界杯联名产品已实现16亿销售。26年全年收入目标双位数增长，利润增长显著高于收入增速。目前回款约60%-70%，发货约50-60%，库存1个月。普五批价730-750元。
泸州老窖：6月25日泸州老窖低度新品“28度高光”正式上市。回款约35%+，预计高度国窖双位数以上下滑，价格策略仍坚定挺价，库存2个月。国窖/特曲60批价830-850/410元。
洋河股份：省内六代海之蓝去库存基本完成，今年整体市场呈现出动销开瓶＞经销商出库＞厂方回款；公司压缩品牌事业部与线下办事处数量，设立14大战区统一运营海天梦、双沟全系产品，优化营销费用、稳固产品价盘，助力端午终端备货提速。回款约40%，库存2个月。M6+/水晶梦/天之蓝/海之蓝省内批价为570/370-380/270/115元。
今世缘：26年希望稳住百亿大盘，二季度有望回正，目前阶段性体量淡雅>对开>四开，山东、安徽销售口径已破3亿。回款约55%，Q2动销略有提升，库存约3个月+。淡雅/对开/四开/V3批价110/245-255/410/480-500元。
总体总结
主题正文
- 我们预计茅台、迎驾、今世缘、金徽、舍得、酒鬼26Q2收入或有望正增，目前7家酒企股息率高于4%。
- 当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的，推荐贵州茅台，关注估值较低的地产酒。
- 贵州茅台：截止5月底i茅台平台累计成交订单713万，我们预计Q2收入端或有望增长。
- 普飞6月配额已打款发货，目前回款到货比例接近60%，预计6月配额约6-7%，Q2普飞经销渠道配额同比相近（不考虑i茅台增量），经销商代售非标较去年分销的量略有下滑，飞天及非标均接近零库存。
- 五粮液：当前阶段份额优先，上半年八代五粮液动销实现两位数增长，低度五粮液在环太湖、环渤海均实现了双位数以上增长，系列酒力争26年核心和重点市场动销增长20%以上，世界杯联名产品已实现16亿销售。
- 26年全年收入目标双位数增长，利润增长显著高于收入增速。
- 回款约35%+，预计高度国窖双位数以上下滑，价格策略仍坚定挺价，库存2个月。
- 公司压缩品牌事业部与线下办事处数量，设立14大战区统一运营海天梦、双沟全系产品，优化营销费用、稳固产品价盘，助力端午终端备货提速。