游戏板块：收并购与AI催化，估值历史低位，关注中报预告及业绩释放 1、收并购：据游戏葡萄，灵犀互娱（阿里游戏业务）的出售或已进入最后阶段，三七、儒意、巨人、某财
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游戏板块：收并购与AI催化，估值历史低位，关注中报预告及业绩释放
1、收并购：据游戏葡萄，灵犀互娱（阿里游戏业务）的出售或已进入最后阶段，三七、儒意、巨人、某财投机构或参与洽谈。 灵犀互娱年化净利润或约15亿元，旗下《》上线近7年利润稳健，另运营多款中小体量SLG/MMO，在研UE5三国SLG新作。收购估值或10亿美元以上，对应PE约5X，性价比较高，若上述三家游戏类上市公司任一完成收购，预计带来较大业绩弹性。
2、AI游戏：1）据米哈游关联公司最新论文：搭建了100个虚拟角色、生活10个模拟年的“Agent小镇”，以此数据进行模型优化，可将通用模型的拟人化、角色扮演和社会行为能力提升16%。 2）米哈游AI陪伴应用《》开放Steam心愿单，定位轻量化、沉浸式陪伴的AI应用，另展示了AI交互与实时渲染技术。 3）2026年Chinajoy（7.31-8.2）主题为“与AI同游”，将首次设立AI游戏体验专区，涵盖大批AI原生游戏项目（AI NPC、互动叙事、生成内容等形态）。
3、行业及部分公司更新： 行业维持高景气度：26年1-5月国内游戏市场收入yoy+12%，其中客户端yoy+32%；自研游戏出海收入yoy+31%。
完美世界：《》1.2版本将于7月2日/7月9日上线国内/海外，将推出高人气角色“真红”，此外将于7月22日上架Steam、Epic商店及三星移动端，关注流水进一步爬升的趋势。考虑到收入递延及费用前置，《》相关业绩弹性或于Q3开始在表观释放。
世纪华通：核心2款SLG稳健、4款二合维持月环比增长，新上线玩具兵人题材放置经营+SLG《》。关注Q2起业绩弹性。
巨人网络：《》7月2日将上线“鬼吹灯”联动地图，大DAU游戏受益于暑期用户红利将迎来旺季。参投Liblib、硅基流动、光轮智能等AI应用及Infra独角兽。关注Q2起业绩弹性。
心动公司：《》三丽鸥IP联动或于7月全球上线。Tap平台有望受益于AI赋能后游戏行业供给侧爆发。
三七互娱：《》稳健，《》《Bonk Bonk Tribe》等多端出海产品在跑。参投多个AI大模型独角兽。
网易《》定档7月上线；关注腾讯《》《》《》《》《》、代号craft平台测试及上线进展。
目前A+H重点游戏公司26E平均PE仅12X，低估值水平与高业绩增速形成显著错配。关注板块26Q2-Q3业绩释放及估值修复。
总体总结
主题正文
- 灵犀互娱年化净利润或约15亿元，旗下《》上线近7年利润稳健，另运营多款中小体量SLG/MMO，在研UE5三国SLG新作。
- 收购估值或10亿美元以上，对应PE约5X，性价比较高，若上述三家游戏类上市公司任一完成收购，预计带来较大业绩弹性。
- 2、AI游戏：1）据米哈游关联公司最新论文：搭建了100个虚拟角色、生活10个模拟年的“Agent小镇”，以此数据进行模型优化，可将通用模型的拟人化、角色扮演和社会行为能力提升16%。
- 2）米哈游AI陪伴应用《》开放Steam心愿单，定位轻量化、沉浸式陪伴的AI应用，另展示了AI交互与实时渲染技术。
- 3）2026年Chinajoy（7.31-8.2）主题为“与AI同游”，将首次设立AI游戏体验专区，涵盖大批AI原生游戏项目（AI NPC、互动叙事、生成内容等形态）。
- 完美世界：《》1.2版本将于7月2日/7月9日上线国内/海外，将推出高人气角色“真红”，此外将于7月22日上架Steam、Epic商店及三星移动端，关注流水进一步爬升的趋势。
- 世纪华通：核心2款SLG稳健、4款二合维持月环比增长，新上线玩具兵人题材放置经营+SLG《》。
- 目前A+H重点游戏公司26E平均PE仅12X，低估值水平与高业绩增速形成显著错配。