【信达消费-点评】众鑫股份：积极回购，发展信心充沛 事件：公司发布公告，基于对未来发展信心&对公司价值认可，董事长提议回购公司股份（3—5kw元），未来择机用作
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【信达消费-点评】众鑫股份：积极回购，发展信心充沛
事件：公司发布公告，基于对未来发展信心&对公司价值认可，董事长提议回购公司股份（3—5kw元），未来择机用作股权激励。
点评：公司近期股价回调主要系市场资金风格影响，我们判断公司实际经营正常。我们预计公司Q2国内基地量价齐升、吨盈利环比改善；泰国产能持续爬坡、价格环比稳定/产销景气，吨盈利温和优化。整体Q2收入/利润均将进入高增通道，我们预计7月初有望看到26H1业绩预告（发布标准参考净利润同比±50%以上）。
中期成本优势延续，产能/产品扩张方向明确。从竞对表现来看，25年以来行业主要参与者与公司成本/盈利差距仍在扩大，公司自身规模/工艺/设备等优势清晰，后续国内/泰国竞对CAPEX预计边际放缓。同时，公司27Q3有望率先美国投产、泰国外地区仍将新建产能、崇左二期已在建、来宾众鑫设计工作已开展，27-28年公司仍处于显著扩张周期，届时我们判断全球市占率有望逼近50%。此外，精品工包/重包/覆膜杯/杯托等产品亦在前期布局阶段，成长空间扩容。
盈利预测：我们预计26.-28公司归母净利润分别为5.7、8.0、10.0亿元，对应PE估值分别为11.5X/8.2X/6.3X，维持“买入”评级。
风险提示：贸易摩擦加剧、原材料&汇率波动、竞争加剧
总体总结
主题正文
- 事件：公司发布公告，基于对未来发展信心&对公司价值认可，董事长提议回购公司股份（3—5kw元），未来择机用作股权激励。
- 点评：公司近期股价回调主要系市场资金风格影响，我们判断公司实际经营正常。
- 我们预计公司Q2国内基地量价齐升、吨盈利环比改善；
- 泰国产能持续爬坡、价格环比稳定/产销景气，吨盈利温和优化。
- 整体Q2收入/利润均将进入高增通道，我们预计7月初有望看到26H1业绩预告（发布标准参考净利润同比±50%以上）。
- 从竞对表现来看，25年以来行业主要参与者与公司成本/盈利差距仍在扩大，公司自身规模/工艺/设备等优势清晰，后续国内/泰国竞对CAPEX预计边际放缓。
- 同时，公司27Q3有望率先美国投产、泰国外地区仍将新建产能、崇左二期已在建、来宾众鑫设计工作已开展，27-28年公司仍处于显著扩张周期，届时我们判断全球市占率有望逼近50%。
- 盈利预测：我们预计26.-28公司归母净利润分别为5.7、8.0、10.0亿元，对应PE估值分别为11.5X/8.2X/6.3X，维持“买入”评级。