【卫星化学】轻烃裂解成本优势凸显，26H1业绩表现亮眼【光大能源化工与新材料团队】 🌟公司发布2026年半年度业绩预告，2026年上半年度，公司预计实现归母净利
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【卫星化学】轻烃裂解成本优势凸显，26H1业绩表现亮眼【光大能源化工与新材料团队】
🌟公司发布2026年半年度业绩预告，2026年上半年度，公司预计实现归母净利润为60-70亿元，同比增长119%-155%；其中，Q2单季度公司预计实现归母净利润38.8-48.8亿元，同比增长230%-316%，环比增长83%-131%。
🌟油价上行凸显轻烃裂解成本优势，26H1业绩表现亮眼。2026年上半年，受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，而公司乙烷采购价格与美国天然气（HenryHub指数）挂钩，与原油价格基本脱钩。在此背景下，油气价差被拉大至历史高位区间，公司轻烃裂解装置的成本优势得以充分兑现。从C3产业链价差表现看，2026年H1：PDH价差738元/吨，同比+127元/吨；聚丙烯价差727元/吨，同比-345元/吨；丙烯酸价差2980元/吨，同比+21元/吨；丙烯酸丁酯价差6元/吨，同比-366元/吨。整体而言，油气价差走阔进一步夯实了成本护城河，成为驱动2026H1业绩增长的核心引擎。
🌟在建项目稳步推进，持续巩固产业链一体化优势。公司已建成国内规模最大、全球第二的丙烯酸及酯产业链；国内领先的乙烷裂解制乙烯产业链，依托上游原料自给与下游产品延伸的深度协同，形成了业内具备较高竞争力的一体化产业格局。2025年，公司平湖基地年产8万吨新戊二醇装置，嘉兴基地年产9万吨丙烯酸项目成功投产，丙烯酸总产量实现“三年连增”。公司将继续扎实推进各基地新项目建设工作，进一步加快年产16万吨高分子乳液、年产30万吨高吸水性树脂、年产20万吨精丙烯酸、年产26万吨芳烃联合装置等项目的建设。
🌟推出员工持股计划，彰显长期发展信心。2026年5月14日，公司发布《2026年员工持股计划（草案）》，拟覆盖不超过265人，其中董事、高级管理人员5人，中层管理人员及核心骨干不超过260人；持股规模不超过6039189股，占总股本0.18%；受让价格为公司回购股票的均价18.04元/股。本期持股计划考核期设定为2026-2028年，以2023-2025年归母净利润均值为基数，要求2026-2028年归母净利润同比增长率分别不低于20%、25%、30%。
盈利预测、估值与评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为104.80亿元/115.91亿元/124.07亿元，折合EPS分别为3.11/3.44/3.68元。维持“买入”评级。
风险提示：原油价格大幅波动风险，下游需求不及预期风险。
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总体总结
主题正文
- 🌟公司发布2026年半年度业绩预告，2026年上半年度，公司预计实现归母净利润为60-70亿元，同比增长119%-155%；
- 其中，Q2单季度公司预计实现归母净利润38.8-48.8亿元，同比增长230%-316%，环比增长83%-131%。
- 2026年上半年，受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，而公司乙烷采购价格与美国天然气（HenryHub指数）挂钩，与原油价格基本脱钩。
- 整体而言，油气价差走阔进一步夯实了成本护城河，成为驱动2026H1业绩增长的核心引擎。
- 公司将继续扎实推进各基地新项目建设工作，进一步加快年产16万吨高分子乳液、年产30万吨高吸水性树脂、年产20万吨精丙烯酸、年产26万吨芳烃联合装置等项目的建设。
- 2026年5月14日，公司发布《2026年员工持股计划（草案）》，拟覆盖不超过265人，其中董事、高级管理人员5人，中层管理人员及核心骨干不超过260人；
- 本期持股计划考核期设定为2026-2028年，以2023-2025年归母净利润均值为基数，要求2026-2028年归母净利润同比增长率分别不低于20%、25%、30%。
- 盈利预测、估值与评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为104.80亿元/115.91亿元/124.07亿元，折合EPS分别为3.11/3.44/3.68元。