恒逸石化点评：Q2业绩符合预期，文莱盈利高位持续，国内聚酯业绩释放 [玫瑰]公司发布2026年半年度业绩预告：预计2026年上半年实现归母净利润55亿元（YoY
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恒逸石化点评：Q2业绩符合预期，文莱盈利高位持续，国内聚酯业绩释放
[玫瑰]公司发布2026年半年度业绩预告：预计2026年上半年实现归母净利润55亿元（YoY+2326.31%）至60亿元（YoY+2546.88%）；实现扣非归母净利润54.7亿元（YoY+3560.47%）至59.7亿元（YoY+3895.07%）。其中2026Q2单季度预计实现归母净利润35.1亿元（YoY+1901%，QoQ+176%）至40.1亿元（YoY+2186%，QoQ+201%）；实现扣非归母净利润35.2亿元（YoY+2392%，QoQ+181%）至40.3亿元（YoY+2753%，QoQ+208%），Q2业绩符合我们的预期。
[玫瑰]海外炼化装置负荷受限，新加坡区域炼油价差维持高位，公司业绩持续释放。受霍尔木兹海峡危机及季节性检修叠加影响，全球原油加工量从2月84.8百万桶/日降至3月80.3百万桶/日，Q2预计进一步下滑至78.7百万桶/日。供给端支撑下，新加坡地区柴油裂解价差一度突破90美金/桶（不考虑升水），盈利明显提升。根据我们测算，文莱Q2炼厂平衡油价约140美金/桶（考虑升贴水），归母角度贡献约20-25亿盈利。当前全球成品油去库约4-5亿桶，北美等地区库存见底，盈利有望持续维持高位。
[玫瑰]国内聚酯景气拐点已现，同时广西己内酰胺贡献增量。Q2至今平均价差长丝1570元/吨，PTA360元/吨，产业链平均单吨盈利达400-500元/吨，我们测算Q2实现约10-11亿元；瓶片价差约1220元/吨，单吨盈利达500元/吨以上，我们测算Q2实现约2-3亿元；己内酰胺广西工厂凭借气相重排、基地一体化及自建工程等优势，单吨成本较行业低1500元以上，单月实现约1.4-1.5亿元利润。
[玫瑰]海外炼厂稀缺标的，民营炼化具备炼油增量稀缺标的，同时进军新疆煤化工抬升远期空间。公司文莱二期项目已启动长周期设备订货，当前资金已准备到位，预计下半年开始建设，28年内有望投产。公司是国内唯一民营炼化具备海外炼厂公司，也是其中唯一具备炼油增量公司，1200万吨（实际产量有望做到约1600万吨）炼油产能贡献未来增量。新疆煤化工项目正全面推进，规划总投资约180亿元，预计2028年3月投产，1500万吨煤炭配套240万吨乙二醇，成本有望控制在3000元/吨以内，单吨底部盈利就有700-800元/吨。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]公司发布2026年半年度业绩预告：预计2026年上半年实现归母净利润55亿元（YoY+2326.31%）至60亿元（YoY+2546.88%）；
- 实现扣非归母净利润54.7亿元（YoY+3560.47%）至59.7亿元（YoY+3895.07%）。
- 其中2026Q2单季度预计实现归母净利润35.1亿元（YoY+1901%，QoQ+176%）至40.1亿元（YoY+2186%，QoQ+201%）；
- 实现扣非归母净利润35.2亿元（YoY+2392%，QoQ+181%）至40.3亿元（YoY+2753%，QoQ+208%），Q2业绩符合我们的预期。
- 受霍尔木兹海峡危机及季节性检修叠加影响，全球原油加工量从2月84.8百万桶/日降至3月80.3百万桶/日，Q2预计进一步下滑至78.7百万桶/日。
- 己内酰胺广西工厂凭借气相重排、基地一体化及自建工程等优势，单吨成本较行业低1500元以上，单月实现约1.4-1.5亿元利润。
- 公司文莱二期项目已启动长周期设备订货，当前资金已准备到位，预计下半年开始建设，28年内有望投产。
- 新疆煤化工项目正全面推进，规划总投资约180亿元，预计2028年3月投产，1500万吨煤炭配套240万吨乙二醇，成本有望控制在3000元/吨以内，单吨底部盈利就有700-800元/吨。