【广发通信】近期光模块需求是上修，而不是下修 [太阳]近期有市场传言1.6T光模块下修，我们认为存在误读。 🪶我们在6/14北美调研反馈路演时就强调， 近期北美
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【广发通信】近期光模块需求是上修，而不是下修
[太阳]近期有市场传言1.6T光模块下修，我们认为存在误读。
🪶我们在6/14北美调研反馈路演时就强调， 近期北美客户大幅上修800G、而1.6T没变，是因为部分CSP担忧博通的TH6交换芯片明年没有现有基础上的额外的交付。
🪶我们排查了下各家1.6T需求，考虑到Oracle的上修， 27年总1.6T的需求是不变的，只是比市场上最激进、不理性的需求低，但符合目前市场的主流预期；而800G海外需求上修约45%，市场空间增加140亿美金，市场显然忽略了这个积极变化，反映的是海外需求总量的提升
🪶 谷歌近期有用2.4T轻相干光模块替代部分1.6T的想法，主要看核心供应商2.4T的交付能力。2.4T采用轻相干方案，单价为1.6T的3倍以上，谷歌的想法是尽快完成Scale Up 2.4T光模块的演进，尽快使用轻相干技术，实际需求是上修的。如果核心供应商能够加速交付，27年的盈利预测会继续上修
🪶另外，近期NPO产品、CPO/NPO所用elsfp均量非常大，市场对这块理解不清晰，也构成较大预期差
[红包]光互连的需求散、技术变化快、技术路线通常夹杂这负责的商业模式变化， 对二级市场研究提出了非常高的要求、普通投资者很难全面的理解短期变化。所以尽量注重全面深入的研究，而不要断章取义或片面理解。今天市场的回调是加仓的大好时机，现在选择卖出我们认为是从基本面角度非常不理性的选择。坚定推荐 中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技
风险提示：产业发展不及预期
总体总结
主题正文
- 🪶我们在6/14北美调研反馈路演时就强调， 近期北美客户大幅上修800G、而1.6T没变，是因为部分CSP担忧博通的TH6交换芯片明年没有现有基础上的额外的交付。
- 🪶我们排查了下各家1.6T需求，考虑到Oracle的上修， 27年总1.6T的需求是不变的，只是比市场上最激进、不理性的需求低，但符合目前市场的主流预期；
- 而800G海外需求上修约45%，市场空间增加140亿美金，市场显然忽略了这个积极变化，反映的是海外需求总量的提升
- 🪶 谷歌近期有用2.4T轻相干光模块替代部分1.6T的想法，主要看核心供应商2.4T的交付能力。
- 2.4T采用轻相干方案，单价为1.6T的3倍以上，谷歌的想法是尽快完成Scale Up 2.4T光模块的演进，尽快使用轻相干技术，实际需求是上修的。
- 如果核心供应商能够加速交付，27年的盈利预测会继续上修
- 🪶另外，近期NPO产品、CPO/NPO所用elsfp均量非常大，市场对这块理解不清晰，也构成较大预期差
- [红包]光互连的需求散、技术变化快、技术路线通常夹杂这负责的商业模式变化， 对二级市场研究提出了非常高的要求、普通投资者很难全面的理解短期变化。