[红包] 【国金通信】光通信大跌点评 - 260626 [发抖] 今日板块大跌，我们认为主要出于几个原因：1）外围大跌，加息预期；2）近期海外针对AI基本面，如
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[红包] 【国金通信】光通信大跌点评 - 260626
[发抖] 今日板块大跌，我们认为主要出于几个原因：1）外围大跌，加息预期；2）近期海外针对AI基本面，如ARR、大模型价格战、28年capex等有较大分歧，表现为nvda、goog股价一直在调整。3）DZJG投资扩产光纤，引发市场对供需格局变化的恐慌。4）长鑫临近上市，获利资金提前博弈，准备流出。
[太阳] 针对1&2我们认为： 外围大跌更多是风险偏好和流动性层面的贝塔冲击，并非光通信基本面出现边际恶化；伴随基数的增长，ARR环比增速下滑是正常现象，不用过分担忧；价格战仍然是杰文斯悖论问题（token降价与使用量之间的动态变化）。但AI产业的发展特点是非线性增长，去年3-4q25市场也曾有类似担忧，可1q26的coding agent强势来袭，引发新一轮向上的产业趋势。因此 AI不轻易言顶， 天花板够高已足够支撑股价不A杀。 同时大模型能力进展比商业化更重要，我们看到以Fable为代表的大模型，作为AGI的重要尝试，对AI未来的应用场景持续保持乐观。
[太阳] 针对3，我们认为更关键的是 看公司产能兑现节奏，预计一期扩产最快落地也要到2h27，对明年价格影响有限，不必过分悲观。
[太阳] 针对4，我们认为存储和光通信本质上同属AI算力资本开支景气链条，并非零和关系， 看好光存两旺，而非跷跷板。短期部分交易型资金或有切换，但机构底仓配置光通信的核心定价逻辑仍是取决于后续的订单、业绩兑现等。
[加油] 要强调的是，我们看到 光通信整个行业27-28年的需求仍在不断上修，28年及以后行业的可见度也在逐步清晰；同时越来越多的中国供应商走出国门，在海外供应商中也承担起重要角色， 整体海外AI对国内制造链的辐射在扩大。
[加油] 珍惜筹码，买在分歧，卖在一致，持续看好：旭创、天孚、光库、仕佳、亨通、杭电
风险提示：AI发展不及预期
总体总结
主题正文
- [发抖] 今日板块大跌，我们认为主要出于几个原因：1）外围大跌，加息预期；
- 2）近期海外针对AI基本面，如ARR、大模型价格战、28年capex等有较大分歧，表现为nvda、goog股价一直在调整。
- 3）DZJG投资扩产光纤，引发市场对供需格局变化的恐慌。
- [太阳] 针对1&2我们认为： 外围大跌更多是风险偏好和流动性层面的贝塔冲击，并非光通信基本面出现边际恶化；
- 但AI产业的发展特点是非线性增长，去年3-4q25市场也曾有类似担忧，可1q26的coding agent强势来袭，引发新一轮向上的产业趋势。
- [太阳] 针对3，我们认为更关键的是 看公司产能兑现节奏，预计一期扩产最快落地也要到2h27，对明年价格影响有限，不必过分悲观。
- [太阳] 针对4，我们认为存储和光通信本质上同属AI算力资本开支景气链条，并非零和关系， 看好光存两旺，而非跷跷板。
- 短期部分交易型资金或有切换，但机构底仓配置光通信的核心定价逻辑仍是取决于后续的订单、业绩兑现等。