万通发展：领先布局PCIe交换芯片，受益AI互联通胀+国产替代 子公司数渡科技专注高速互连芯片设计与ASIC芯片定制服务 ✔数渡科技主营高速互连芯片设计与研发、
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万通发展：领先布局PCIe交换芯片，受益AI互联通胀+国产替代
子公司数渡科技专注高速互连芯片设计与ASIC芯片定制服务 ✔数渡科技主营高速互连芯片设计与研发、ASIC芯片定制设计服务，核心产品PCIe高速交换芯片。 ＃1）PCIe交换芯片：数渡科技SD85系列PCIe 5.0高速交换芯片，支持自组网，可实现GPU间高效数据传输，是构建Scale-up超节点方案的基础部件，于2025Q4实现了PCIe Gen5 Switch芯片SD85104量产；第二款144通道规格交换芯片已投片，预计2026年内实现市场化销售，进一步覆盖高密度算力互联、大规模超节点构建等高端应用场景。 ＃2）异构计算解决方案：依托自主可控、完全自研的高速交换芯片核心技术，公司构建了从板级到系统的一体化方案定制能力，产品已实现商业化。 ＃3）ASIC定制设计业务：面向特定场景、专用功能的全定制集成电路开发服务，在性能、功耗、面积、成本上实现极致优化。
PCIe交换芯片：兼具“涨价与国产替代”双逻辑 ✔在AI服务器场景，PCIe交换芯片实现CPU和GPU的连接，带有自组网高端功能的PCIe高速交换芯片也能够提供GPU和GPU之间的高效数据传输，成为构建Scale-up超节点方案的基础部件。 ✔2025年全球PCIe交换芯片市场受益于AI算力与数据中心需求增长，规模已突破69亿美元，同比约+14.8%；2025年国内加速计算服务器市场保持35%左右的高速增长，出货量达56.8万台。按单台服务器平均配置3颗PCIe交换芯片、国产芯片单价3000元估计，2025年国内AI服务器领域PCIe交换芯片市场规模突破51.1亿元，2029年有望达170亿元。
激励目标明确PCIe产品路线图 公司发布2025年限制性股票激励计划，计划拟授予激励对象9,452.06万股，授予价格为6.25元/股。制定激励解锁目标，对数渡科技产品开发、生产进度目标以及其年度营收进行考核： ＃2026-2028年数渡科技营业收入不低于6/12/16亿元；2026年实现144通道PCIe5.0交换芯片的生产，2027年实现PCIe6.0交换芯片的生产，2028年实现不少于144通道的PCIe7.0/CXL4.0交换芯片的生产。
我们认为公司有望受益于AI时代对PCIe交换芯片相关需求的增加，预计公司2026-2028年分别实现营业收入10.43/15.48/20.70亿元，给予“增持”评级。
总体总结
主题正文
- ＃1）PCIe交换芯片：数渡科技SD85系列PCIe 5.0高速交换芯片，支持自组网，可实现GPU间高效数据传输，是构建Scale-up超节点方案的基础部件，于2025Q4实现了PCIe Gen5 Switch芯片SD85104量产；
- 第二款144通道规格交换芯片已投片，预计2026年内实现市场化销售，进一步覆盖高密度算力互联、大规模超节点构建等高端应用场景。
- ＃2）异构计算解决方案：依托自主可控、完全自研的高速交换芯片核心技术，公司构建了从板级到系统的一体化方案定制能力，产品已实现商业化。
- ✔2025年全球PCIe交换芯片市场受益于AI算力与数据中心需求增长，规模已突破69亿美元，同比约+14.8%；
- 按单台服务器平均配置3颗PCIe交换芯片、国产芯片单价3000元估计，2025年国内AI服务器领域PCIe交换芯片市场规模突破51.1亿元，2029年有望达170亿元。
- 公司发布2025年限制性股票激励计划，计划拟授予激励对象9,452.06万股，授予价格为6.25元/股。
- 2026年实现144通道PCIe5.0交换芯片的生产，2027年实现PCIe6.0交换芯片的生产，2028年实现不少于144通道的PCIe7.0/CXL4.0交换芯片的生产。
- 我们认为公司有望受益于AI时代对PCIe交换芯片相关需求的增加，预计公司2026-2028年分别实现营业收入10.43/15.48/20.70亿元，给予“增持”评级。