【国金机械】再call应流股份：燃机持续高景气，公司基本面强劲，把握当前上车机会 全球燃机供需缺口拉大，海外龙头订单可见度超5年。 燃气轮机是北美第一大发电方式
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【国金机械】再call应流股份：燃机持续高景气，公司基本面强劲，把握当前上车机会
全球燃机供需缺口拉大，海外龙头订单可见度超5年。 燃气轮机是北美第一大发电方式，发电占比保持40%以上，尤其在AIDC场景，燃机的高稳定性能够支撑AIDC 24小时不间断运行，分钟级冷启动优势可以满足AIDC调峰发电需求，我们测算到2028年全球燃机缺口约60GW。目前全球燃机龙头订单已经排到5年之后，行业景气度持续攀升。此外，近期美国联邦能源建管委 FERC 批准电力运营商PJM临时设立EIT发电项目，性能要求为可靠容量（UCAP）≥250MW，更加利好燃机需求释放。
为什么首推叶片环节？ 第一，叶片是燃机最核心零部件，技术壁垒高、价值量占比高、是燃机产业链核心瓶颈环节。海外龙头PCC HWM 扩产谨慎，应流正加速进入海外龙头新机供应链体系。第二，热端叶片是耗材，每3-5年更换一次。HWM表示2030年后备件需求成为重要增长极，叶片替换需求延长了业绩高增的持续性。
海外龙头股价创新高，应流股份成长空间大，估值低。 全球燃机叶片500亿规模，应流25年燃机叶片收入不到10亿，未来收入提升空间大。美国HWM是全球叶片龙头，总收入80亿美元+，总市值1100亿美元，对应28年PE约48倍，股价持续创新高。与之相比，应流股份仅1%的份额，近期和西门子新签8000HL叶片订单以及和贝克休斯续签5年长协，并大幅上修27年对贝克交付指引，全球份额有望从1%提升到10%，但当前市值对应28年不到2
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- 【国金机械】再call应流股份：燃机持续高景气，公司基本面强劲，把握当前上车机会
- 全球燃机供需缺口拉大，海外龙头订单可见度超5年。
- 燃气轮机是北美第一大发电方式，发电占比保持40%以上，尤其在AIDC场景，燃机的高稳定性能够支撑AIDC 24小时不间断运行，分钟级冷启动优势可以满足AIDC调峰发电需求，我们测算到2028年全球燃机缺口约60GW。
- 目前全球燃机龙头订单已经排到5年之后，行业景气度持续攀升。
- 此外，近期美国联邦能源建管委 FERC 批准电力运营商PJM临时设立EIT发电项目，性能要求为可靠容量（UCAP）≥250MW，更加利好燃机需求释放。
- 第一，叶片是燃机最核心零部件，技术壁垒高、价值量占比高、是燃机产业链核心瓶颈环节。
- HWM表示2030年后备件需求成为重要增长极，叶片替换需求延长了业绩高增的持续性。
- 与之相比，应流股份仅1%的份额，近期和西门子新签8000HL叶片订单以及和贝克休斯续签5年长协，并大幅上修27年对贝克交付指引，全球份额有望从1%提升到10%，但当前市值对应28年不到2