[太阳]【申万宏源化工】新乡化纤简评：拟定增13亿元投资于粘胶长丝及菌草高值化利用项目，叠加氨纶拐点已现，公司弹性可期 [烟花]公司公告：向特定对象发行股票拟募
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[太阳]【申万宏源化工】新乡化纤简评：拟定增13亿元投资于粘胶长丝及菌草高值化利用项目，叠加氨纶拐点已现，公司弹性可期
[烟花]公司公告：向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过13亿元，用于高品质生物质纤维素长丝及配套工程（9.7亿）、菌草材料高值化利用研发中心项目（0.7亿）及补充流动资金（2.6亿）。白鹭集团及新乡国资集团（控股股东）合计认购金额不低于1亿元，且在发行后合计持股比例不低于25%。
[玫瑰]公司定增建设2万吨差异化粘胶长丝产能，以及布局菌草基PTMEG及SAF的产业化制备。1）高品质生物质纤维素长丝及配套工程：新增2万吨粘胶长丝产能，重点聚焦功能性、差异化产品，优化公司产品结构、提升高附加值产品占比。本项目投资额11.3亿元、建设于新疆图木舒克市、建设期24个月。依托本次项目落地新疆地区的区位契机，公司同步布局菌草产业化种植，推广“以草代木”新型原料替代模式。2）菌草材料高值化利用研发中心项目：本项目聚焦菌草全组分高值转化开展专项研发，重点布局生物基可持续航空燃料（SAF）、生物基氨纶原料等领域。通过对菌草中组分的精准分离，依托半纤维素组分转化生成 BDO，并进一步合成生物基PTMEG，可用作氨纶原料；依托菌草制浆过程中产生的副产物，开展生物基航空煤油产业化制备。本项目拟投资1.59亿元，建设期36个月。
[玫瑰]定增项目扩大粘胶长丝产能优势，菌草高值化利用将助力公司持续降本。26年1-5月，国内粘胶长丝出口5.37万吨（yoy+26%），3月以来粘胶长丝开工率维持在93%以上（同比提升超10pct），价格自3月16日提升至4.45万元/吨（此前，价格自24年8月以来一直维持在4.35万元/吨）。1）公司当前拥有11万吨长丝产能，基本处于满负荷生产状态，本次定增的2万吨扩产项目将扩大公司粘胶长丝的产能优势。2）菌草高值化利用将助力公司持续降本：公司通过部分加工菌草，25年子公司新疆华鹭25年利润率达11%，实现净利润0.35亿元。随着菌草“三素分离”技术成熟，纤维素制浆、半纤维素制PTMEG、木质素制SAF（可持续航空燃料）等逐步落地，将助力公司持续降本。未来菌草价值将充分体现，公司盈利弹性可期。
[玫瑰]氨纶行业拐点已现，价格和盈利持续向上。氨纶行业本轮资本开支已至尾声，未来十五五期间仅有华峰化学25万吨以及新乡化纤10万吨新增产能。年内公司的氨纶（40D）出厂价已提升9000元/吨。价差方面，根据我们测算，截止6月23日，氨纶价差为14560元/吨，较26Q1/25年价差分别提升4145/4450元/吨，公司目前产能20万吨，基本处于满负荷生产，盈利弹性大。
总体总结
主题正文
- [太阳]【申万宏源化工】新乡化纤简评：拟定增13亿元投资于粘胶长丝及菌草高值化利用项目，叠加氨纶拐点已现，公司弹性可期
- [烟花]公司公告：向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过13亿元，用于高品质生物质纤维素长丝及配套工程（9.7亿）、菌草材料高值化利用研发中心项目（0.7亿）及补充流动资金（2.6亿）。
- 1）高品质生物质纤维素长丝及配套工程：新增2万吨粘胶长丝产能，重点聚焦功能性、差异化产品，优化公司产品结构、提升高附加值产品占比。
- 本项目投资额11.3亿元、建设于新疆图木舒克市、建设期24个月。
- 2）菌草材料高值化利用研发中心项目：本项目聚焦菌草全组分高值转化开展专项研发，重点布局生物基可持续航空燃料（SAF）、生物基氨纶原料等领域。
- 26年1-5月，国内粘胶长丝出口5.37万吨（yoy+26%），3月以来粘胶长丝开工率维持在93%以上（同比提升超10pct），价格自3月16日提升至4.45万元/吨（此前，价格自24年8月以来一直维持在4.35万元/吨）。
- 2）菌草高值化利用将助力公司持续降本：公司通过部分加工菌草，25年子公司新疆华鹭25年利润率达11%，实现净利润0.35亿元。
- 价差方面，根据我们测算，截止6月23日，氨纶价差为14560元/吨，较26Q1/25年价差分别提升4145/4450元/吨，公司目前产能20万吨，基本处于满负荷生产，盈利弹性大。