[庆祝]【申万宏源化工】染料+润滑油添加剂推荐：海峡放开后的量利齐升赛道 [玫瑰]染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；6
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[庆祝]【申万宏源化工】染料+润滑油添加剂推荐：海峡放开后的量利齐升赛道
[玫瑰]染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；6月初头部企业出货量已较前期显著扩大，终端需求陆续恢复。目前分散黑主流成交2.3w附近，但时点成本2.6-3w，当前全产业链库存低位，终端补库逻辑或将加速演绎，近期染料价格迎来新一轮上涨，7月后有望持续上行。Q3看，染料头部企业或量价齐升。
[玫瑰]润滑油添加剂：中东发货受阻及原料趋紧是近期板块下行原因，目前看两大担忧已经消除。行业供应链相对稳定封闭，地缘冲突下海外供应链脆弱性凸显，是每一次国产企业崛起的良机（例如20和22年）；3-4月以来行业已涨价近4000元，即使后期油价回落，添加剂的价格将趋于稳定，价差显著走扩。海峡放开后，国内企业量利齐升逻辑确立。
[玫瑰]推荐标的： 1）染料 浙江龙盛： 当前年化利润35e，扣掉房地产后PE估值仅9X，按照3w价格测算（26Q3可看到），PE仅7X。母公司未分配利润大幅提升，后续股息率有望维持高位。 闰土股份： 当前年化利润10e，PE仅13X，3w价格测算下PE仅7X。
2）润滑油添加剂 瑞丰新材： 5月底中东发货及原材料问题已解决，上半年非中东地区新增订单显著，2季度业绩拐点已现。保守按照明年27万吨，单吨4500元净利计算，公司利润12e，给予20PE，240e合理市值较目前翻倍空间。 利安隆： 润滑油添加剂快速放量，毛利率逐季修复；抗老化助剂底部持续改善；马来西亚基地投产在即增量显著。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；
- 目前分散黑主流成交2.3w附近，但时点成本2.6-3w，当前全产业链库存低位，终端补库逻辑或将加速演绎，近期染料价格迎来新一轮上涨，7月后有望持续上行。
- [玫瑰]润滑油添加剂：中东发货受阻及原料趋紧是近期板块下行原因，目前看两大担忧已经消除。
- 3-4月以来行业已涨价近4000元，即使后期油价回落，添加剂的价格将趋于稳定，价差显著走扩。
- 浙江龙盛： 当前年化利润35e，扣掉房地产后PE估值仅9X，按照3w价格测算（26Q3可看到），PE仅7X。
- 闰土股份： 当前年化利润10e，PE仅13X，3w价格测算下PE仅7X。
- 瑞丰新材： 5月底中东发货及原材料问题已解决，上半年非中东地区新增订单显著，2季度业绩拐点已现。
- 保守按照明年27万吨，单吨4500元净利计算，公司利润12e，给予20PE，240e合理市值较目前翻倍空间。