中欧贸易对抗边际放松、碳酸锂跌价增厚盈利、AI产品催化临近再造阳光，继续强推！ 事件 公司今日股价大涨11%，我们判断主要系1）欧盟峰会推迟对中国贸易对抗的决定
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中欧贸易对抗边际放松、碳酸锂跌价增厚盈利、AI产品催化临近再造阳光，继续强推！
事件 公司今日股价大涨11%，我们判断主要系1）欧盟峰会推迟对中国贸易对抗的决定；2）碳酸锂期货跌价致市场对于大储后续盈利空间有所上修。
储能毛利率磨底、碳酸锂跌价明确拐点信号 公司前期下跌主要系海外部分市场竞争加剧、碳酸锂涨价致储能毛利率大幅下降，我们判断储能系统毛利率已开始磨底。碳酸锂近期跌价有望传导至Q3成本端， 预计Q3将进入储能毛利率明确拐点。
26H1储能接单翻倍以上、订单可顺价 26年公司储能出货预计60GWh+，同比40%+。当前公司新签单表现好，上半年实现同比翻倍以上增速；新签单如中东项目均实现较好顺价；叠加powertitan3产品迭代降本，海外毛利率至少保持在25%+。
AI配储订单有望落地、中长期抬升储能市场空间及盈利能力 AI配储对PCS、EMS要求较高，公司已与部分CSP厂商对接，预计26年将落地相关场景订单，27年开始批量发货；中长期看，我们判断伴随配储容量及时长提升、其他类电源产能释放受阻，AI配储有望迎来更大时长空间，且要求高/价格贵，提升公司储能市场天花板及盈利能力。
AIDC进展顺利、打开成长空间 目前公司所接触SST意向较多，需验证可靠性后接单；预计近期推出SST解决方案 发布即可售，后续将全面覆盖灰区/白区多品类电源产品（SST、HVDC、储能、PSU）等，技术能力角度仅公司和台达最强，也是全球SST进展最快的企业之一。我们判断远期AIDC将成为几千亿级别市场，完全媲美全球储能市场，且技术验证要求高，份额及盈利更优。
[爱心]盈利预测与投资建议：1）主业方面，考虑后续订单顺价及碳酸锂回落带动的业绩弹性，保底业绩120亿左右；按照当前签单增速+碳酸锂顺价等，我们预计27年归母净利润160-200亿，给定20x估值，主业市值3600亿元。2）AIDC方面，按照远期市场空间4000亿元，公司技术能力领先预计20%份额，对应800亿收入，净利率20%对应160亿利润，给定15x估值，AIDC市值2400亿元。公司目标市值6000亿元，继续强推！
风险提示：盈利能力不及预期，SST进展不及预期。
总体总结
主题正文
- 储能毛利率磨底、碳酸锂跌价明确拐点信号 公司前期下跌主要系海外部分市场竞争加剧、碳酸锂涨价致储能毛利率大幅下降，我们判断储能系统毛利率已开始磨底。
- 26H1储能接单翻倍以上、订单可顺价 26年公司储能出货预计60GWh+，同比40%+。
- AI配储订单有望落地、中长期抬升储能市场空间及盈利能力 AI配储对PCS、EMS要求较高，公司已与部分CSP厂商对接，预计26年将落地相关场景订单，27年开始批量发货；
- 中长期看，我们判断伴随配储容量及时长提升、其他类电源产能释放受阻，AI配储有望迎来更大时长空间，且要求高/价格贵，提升公司储能市场天花板及盈利能力。
- 预计近期推出SST解决方案 发布即可售，后续将全面覆盖灰区/白区多品类电源产品（SST、HVDC、储能、PSU）等，技术能力角度仅公司和台达最强，也是全球SST进展最快的企业之一。
- [爱心]盈利预测与投资建议：1）主业方面，考虑后续订单顺价及碳酸锂回落带动的业绩弹性，保底业绩120亿左右；
- 按照当前签单增速+碳酸锂顺价等，我们预计27年归母净利润160-200亿，给定20x估值，主业市值3600亿元。
- 2）AIDC方面，按照远期市场空间4000亿元，公司技术能力领先预计20%份额，对应800亿收入，净利率20%对应160亿利润，给定15x估值，AIDC市值2400亿元。