【东吴非银孙婷团队】景气度维持高位，看好券商股估值修复 1）市场交易量持续放量，今年以来ADT约3.2万亿元，同比大幅增长95%。两融余额约2.9万亿元，同比增
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【东吴非银孙婷团队】景气度维持高位，看好券商股估值修复
1）市场交易量持续放量，今年以来ADT约3.2万亿元，同比大幅增长95%。两融余额约2.9万亿元，同比增长58%。
2）“三投联动”正逐步兑现收益。受益于双创企业IPO边际回暖，今年以来券商科创投资逐步兑现收益，看好券商科创直投+跟投带来的价值重估。
3）预计券商二季度业绩延续增长。26Q1上市券商净利润同比增长38%，2Q在市场延续活跃以及科创投资上涨的背景下，预计行业延续高增长，部分券商业绩有望翻番。
4）估值低，中信II指数估值约1.2x 2026E PB，位于历史5%分位。考虑到资金面已显著改善，在较高业绩增速预期下，预计估值有望修复。推荐标的：国泰海通、招商证券、华泰证券等头部优质券商。
总体总结
主题正文
- 1）市场交易量持续放量，今年以来ADT约3.2万亿元，同比大幅增长95%。
- 两融余额约2.9万亿元，同比增长58%。
- 2）“三投联动”正逐步兑现收益。
- 受益于双创企业IPO边际回暖，今年以来券商科创投资逐步兑现收益，看好券商科创直投+跟投带来的价值重估。
- 3）预计券商二季度业绩延续增长。
- 26Q1上市券商净利润同比增长38%，2Q在市场延续活跃以及科创投资上涨的背景下，预计行业延续高增长，部分券商业绩有望翻番。
- 4）估值低，中信II指数估值约1.2x 2026E PB，位于历史5%分位。
- 考虑到资金面已显著改善，在较高业绩增速预期下，预计估值有望修复。