- 欧盟暂缓对中国产机器人割草机征收临时反倾销税，消除近期压制因素；科沃斯618全渠道GMV达40.2亿元（同比+23%），超市场预期，由高端扫地机器人、擦窗机
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- 欧盟暂缓对中国产机器人割草机征收临时反倾销税，消除近期压制因素；科沃斯618全渠道GMV达40.2亿元（同比+23%），超市场预期，由高端扫地机器人、擦窗机器人和添可洗地机驱动。维持买入评级，目标价89.3元，基于25倍2026年PE。
花旗发布科沃斯机器人（603486.SS）短期看涨研报，指出两大正面催化因素：（最终裁决日为2026年6月19日），以及，表现优于市场预期。报告认为科沃斯在欧洲和亚太（除中国）市场的扫地机器人份额有望持续提升，新增品类（擦窗机器人、割草机器人）增长强劲，维持评级，目标价89.3元，对应约67.9%的总回报率（含股息）。
短期催化因素 ：欧盟未在2026年6月前对产自中国的机器人割草机征收临时反倾销税，而是将案件延续至6月19日做出最终裁定。科沃斯在欧洲割草机器人市场拥有热销产品，此前关税风险是最大压制因素，此次推迟释放了短期上行空间。 ：科沃斯集团全渠道GMV达40.2亿元（+23% YoY），主要由高端扫地机器人、擦窗机器人和Tineco地板清洗机驱动。市场此前担忧消费疲软，实际数据证明产品力与品牌力依然强劲。 中长期投资策略 ：科沃斯在欧洲和亚太（除中国）市场持续抢占iRobot份额，受益于产品创新和渠道拓展。 ：擦窗机器人和割草机器人被管理层列为重点方向，目标2027年该品类收入达40-50亿元。 ：新产品的良好口碑带动收入增速回升与利润率扩张，预计2025-2027年净利润复合增速约22%。
：买入（Buy） ：30天内上行（Upside） ：89.3元（基于25倍2026年PE） ：相比石头科技（Roborock）目标PE有15%溢价，主要反映科沃斯更注重资本回报和盈利能力。 ：股价回报66.0% + 股息率2.0% = 总回报67.9% ： 年度净利润（百万元）稀释EPS（元）EPS增速PE（倍）PB（倍）ROE股息率 2023A 612 1.07 -63.9% 50.3 4.7 9.4% 0.6% 2024A 1,169 2.04 91.0% 26.3 4.2 17.0% 0.8% 2025E 1,756 3.05 49.4% 17.6 3.7 22.5% 1.7% 2026E 2,019 3.51 15.0% 15.3 3.1 22.1% 2.0% 2027E 2,388 4.15 18.3% 13.0 2.7 22.4% 2.3%
：宏观衰退导致消费者支出减弱，影响可选消费品的需求。 ：新品发布不及预期，无法获得市场认可。 ：行业陷入价格战，侵蚀利润率。 ：中美或中欧之间贸易摩擦加剧，额外关税打压出口。 ：影响海外业务的营收与利润换算。 ：压缩毛利率。
总体总结
主题正文
- 花旗发布科沃斯机器人（603486.SS）短期看涨研报，指出两大正面催化因素：（最终裁决日为2026年6月19日），以及，表现优于市场预期。
- 报告认为科沃斯在欧洲和亚太（除中国）市场的扫地机器人份额有望持续提升，新增品类（擦窗机器人、割草机器人）增长强劲，维持评级，目标价89.3元，对应约67.9%的总回报率（含股息）。
- 科沃斯在欧洲割草机器人市场拥有热销产品，此前关税风险是最大压制因素，此次推迟释放了短期上行空间。
- ：科沃斯集团全渠道GMV达40.2亿元（+23% YoY），主要由高端扫地机器人、擦窗机器人和Tineco地板清洗机驱动。
- ：擦窗机器人和割草机器人被管理层列为重点方向，目标2027年该品类收入达40-50亿元。
- ：新产品的良好口碑带动收入增速回升与利润率扩张，预计2025-2027年净利润复合增速约22%。
- ：行业陷入价格战，侵蚀利润率。
- ：影响海外业务的营收与利润换算。