【易普力】 交流精要反馈 经营展望：26年预期稳健增长，“十五五”预期10~15%年复合增速 26年：预期持平，Q2业绩预期环比增长、同比略降，三、四季度冲刺，
- 序号：292
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【易普力】 交流精要反馈
经营展望：26年预期稳健增长，“十五五”预期10~15%年复合增速 26年：预期持平，Q2业绩预期环比增长、同比略降，三、四季度冲刺，下半年偏乐观（新增矿服项目开始生效）。 产能目标：定位"全方位矿产服务商"，目标总产能提升至100万吨以上。 下游：25年约50%煤炭、30%成有色、2成其他（建材、建材）
【核心逻辑】新疆、西藏、海外提升，扩张有色/非金属来降低煤炭业绩占比 新疆 ：仍然为公司国内核心增量市场—新疆有2亿吨煤产能增量（露天煤）+有色矿 Q1承压原因：1-5月受开工不足（疆煤去库）+两会/春节管制影响，5月起生产全面恢复（环比增长），当前去库存接近尾声。 展望：新疆民爆从21年20万吨扩至25年末60万吨，公司90%+为露天煤矿客户，单矿规模效应显著，是国内核心增量市场；依然是增量市场，各种影响造成波动；山西矿难后、预计山西&陕西地下煤矿逐步减量、新疆和内蒙露天煤矿为主要增量，预计新疆“十五五”煤炭产能增加2亿吨（25年产量5.5亿吨）。
西藏：国内增速最快区域，切入三大铜矿+雅下水电具备长持续性 1）26年5月公告新中标金龙矿业1 工程爆破一体化BOO项目，13.3亿元、服务周期8年、对应年化4万吨混装炸药供应能力。 2）雅下混装炸药爆破：建设期1年（26~27年，建设1年）27H2产生收入，服务期约10年。预计2万吨/年混装，同时预期将承接一些爆破工程。
海外：核心国别规模化带动毛利率提升，跟央企+自主开发客户，基数低、增速快。26/27年预计7/10亿元（25年为5亿）。 1）纳米比亚：铀矿+金矿30亿/7年服务周期 2）利比里亚：铁矿 16亿/10年服务周期 分红：现金分红率40%，矿服商业模式强自由现金流+十五五业绩复合增速预期10~15%。 增持：6月15日，公告12位高管集中竞价、合计增持不低于1300万元，且当日已增持729万元。
重申逻辑： 易普力，矿服现金奶牛业务叠加民爆牌照生意，疆煤藏矿水利海外有望驱动业绩持续增长，主要高管迅速自行增持、底部信号确立，中期维度高胜率、中高赔率。广发建筑底部继续独家推荐 易普力❗️
耿鹏智/张子峻
总体总结
主题正文
- 经营展望：26年预期稳健增长，“十五五”预期10~15%年复合增速
- 26年：预期持平，Q2业绩预期环比增长、同比略降，三、四季度冲刺，下半年偏乐观（新增矿服项目开始生效）。
- 新疆 ：仍然为公司国内核心增量市场—新疆有2亿吨煤产能增量（露天煤）+有色矿
- Q1承压原因：1-5月受开工不足（疆煤去库）+两会/春节管制影响，5月起生产全面恢复（环比增长），当前去库存接近尾声。
- 展望：新疆民爆从21年20万吨扩至25年末60万吨，公司90%+为露天煤矿客户，单矿规模效应显著，是国内核心增量市场；
- 山西矿难后、预计山西&陕西地下煤矿逐步减量、新疆和内蒙露天煤矿为主要增量，预计新疆“十五五”煤炭产能增加2亿吨（25年产量5.5亿吨）。
- 1）26年5月公告新中标金龙矿业1 工程爆破一体化BOO项目，13.3亿元、服务周期8年、对应年化4万吨混装炸药供应能力。
- 重申逻辑： 易普力，矿服现金奶牛业务叠加民爆牌照生意，疆煤藏矿水利海外有望驱动业绩持续增长，主要高管迅速自行增持、底部信号确立，中期维度高胜率、中高赔率。