北美链液冷Cage更新：鼎通科技+奕东电子，两倍做多光模块！ 关于份额和壁垒。市场认知偏差是担心产品壁垒不够，新进入者抢份额。实际上，Cage+液冷板+IO连接
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北美链液冷Cage更新：鼎通科技+奕东电子，两倍做多光模块！ 关于份额和壁垒。市场认知偏差是担心产品壁垒不够，新进入者抢份额。实际上，Cage+液冷板+IO连接器精密结构件，核心壁垒在于精密模具设计、精密生产工艺的经验积累、高频高速信号屏蔽处理（通信公司才具备的能力，液冷板公司不具备），液冷产品还需同时具备跨界的液冷板设计能力，要大规模、稳定的批量生产难度很大。单个料号不找二供，定制化属性很强，新玩家开发周期 2 年起，格局风冷时代就非常稳定，液冷时代壁垒更高，预计仍然是两家占据绝 对主导份额。 市场的另一个认知偏差是担心 CPO/NPO，事实上CPO/NPO 仍然需要 Cage，且设计复杂度和散热要求显著高于传统风冷产品，虽然用量下降，但价值量更高，鼎通已批量出货。且 Socket （本质也是 IO 连接器模组）零部件带来纯增量，Scale up 新市场的逻辑和光模块一样。CPC 模组的零部件也是纯增量市场。以鼎通为例还在积极拓展光连接市场如MPO产品，复用客户资源（安费诺收购康普），有望打开未来 5 年维度的新成长空间。 关于订单和产能。二季度，风冷和液冷Cage逐月均环比大幅增长。①鼎通客户的订单指引一直很好，一季度液冷3w套，二季度预计10-15w套，三四季度环比加速。产能方面，目前2条产线，5-6月份预计合计将增加3条新的产线，年化 150 万套生产能力，且要继续扩产，交付无明显瓶颈。②奕东电子液冷Cage预计近期有望出验证结果，供货在即，有3条液冷产线储备，风冷产品订单爆发式增长。 关于业绩弹性。市场仍然停留在过去2年，业绩爆发性不行的老印象，实际26-27年公司的业绩弹性早已不同于往日。主要因为1.6T液冷产品的渗透，价格弹性3-4倍于以往，毛利率提升10pct+，属于两倍做多光模块资产。市场对光模块液冷Cage的产品壁垒和弹性低估严重，继续看好成长空间。---xz
总体总结
主题正文
- 实际上，Cage+液冷板+IO连接器精密结构件，核心壁垒在于精密模具设计、精密生产工艺的经验积累、高频高速信号屏蔽处理（通信公司才具备的能力，液冷板公司不具备），液冷产品还需同时具备跨界的液冷板设计能力，要大规模、稳定的批量生产难度很大。
- 单个料号不找二供，定制化属性很强，新玩家开发周期 2 年起，格局风冷时代就非常稳定，液冷时代壁垒更高，预计仍然是两家占据绝 对主导份额。
- 市场的另一个认知偏差是担心 CPO/NPO，事实上CPO/NPO 仍然需要 Cage，且设计复杂度和散热要求显著高于传统风冷产品，虽然用量下降，但价值量更高，鼎通已批量出货。
- 以鼎通为例还在积极拓展光连接市场如MPO产品，复用客户资源（安费诺收购康普），有望打开未来 5 年维度的新成长空间。
- ①鼎通客户的订单指引一直很好，一季度液冷3w套，二季度预计10-15w套，三四季度环比加速。
- 产能方面，目前2条产线，5-6月份预计合计将增加3条新的产线，年化 150 万套生产能力，且要继续扩产，交付无明显瓶颈。
- ②奕东电子液冷Cage预计近期有望出验证结果，供货在即，有3条液冷产线储备，风冷产品订单爆发式增长。
- 主要因为1.6T液冷产品的渗透，价格弹性3-4倍于以往，毛利率提升10pct+，属于两倍做多光模块资产。