随着共识的增强，仕佳光子有望看到1500亿 预期差一：光芯片增量及高端产品进展被低估 ①重申“光芯片是光模块扩产长期瓶颈环节”+“国产光芯片份额快速提升为大势所

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随着共识的增强，仕佳光子有望看到1500亿

预期差一：光芯片增量及高端产品进展被低估 ①重申“光芯片是光模块扩产长期瓶颈环节”+“国产光芯片份额快速提升为大势所趋”，国产光芯片将是贯穿26-27年的核心通胀环节。公司光芯片扩产决心强，12.65 亿扩产公告后采购了几台 MOCVD，明年产能会显著提升。目标产能可以大致对标源杰1/2。

②CPO、NPO内光芯片是核心增量环节：CPO侧NV对光芯片厂商锁单已经到28年，海外高端芯片产能紧缺；NPO侧近期加单显著，国内光芯片厂商已正式突破。仕佳高端芯片进展领先，400mW在海外大厂测试顺利，单价预计在40美金以上，可以期待潜在的巨大增量。

预期差二：公司卡位康宁CPO链核心、FAU有望起量 SN-MT、MMC等下一代FAU、MPO产品的布局已经完成；CPO用FAU客户验证通过，小批量交付中，公司继续推进鹤壁和泰国的扩产计划，明年有望起量。

FKXM收购可作为看多期权，公司可能考虑以更快方式如现金收购

目标市值看1500亿，900e光芯片（源杰1/2市值）+600e无源器件（AWG 5e+MPO 5e=10e*40≈400e；CPO FAU 200e）

总体总结

主题正文

1. 随着共识的增强，仕佳光子有望看到1500亿
2. ①重申“光芯片是光模块扩产长期瓶颈环节”+“国产光芯片份额快速提升为大势所趋”，国产光芯片将是贯穿26-27年的核心通胀环节。
3. 公司光芯片扩产决心强，12.65 亿扩产公告后采购了几台 MOCVD，明年产能会显著提升。
4. ②CPO、NPO内光芯片是核心增量环节：CPO侧NV对光芯片厂商锁单已经到28年，海外高端芯片产能紧缺；
5. 仕佳高端芯片进展领先，400mW在海外大厂测试顺利，单价预计在40美金以上，可以期待潜在的巨大增量。
6. 预期差二：公司卡位康宁CPO链核心、FAU有望起量
7. CPO用FAU客户验证通过，小批量交付中，公司继续推进鹤壁和泰国的扩产计划，明年有望起量。
8. 目标市值看1500亿，900e光芯片（源杰1/2市值）+600e无源器件（AWG 5e+MPO 5e=10e*40≈400e；