【国泰海通固收】城投评级调整的风险与机遇20260623 近期城投主体评级调降或与非标舆情相关，高利差AAA主体受潜在的评级调降可能性影响性价比偏低，主体评级调
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【国泰海通固收】城投评级调整的风险与机遇20260623
近期城投主体评级调降或与非标舆情相关，高利差AAA主体受潜在的评级调降可能性影响性价比偏低，主体评级调降后可关注超跌反弹机会。2026年以来，监管对评级行业的关注力度提升，3月20日的央行2026年征信工作会议明确指出，培育壮大征信市场，统筹加强征信产品多元供给、征信机构动态管理、信用评级公信力建设。近期城投主体评级的调降，更多与非标舆情相关。我们认为，当前高利差且有过舆情的AAA城投平台，仍存评级调降的可能性，由于调降后可能出现持续估值跳升，建议对此类主体保持谨慎；对于主体评级已经调降的城投平台而言，短期受机构 更多加公众号：思维纪要社 行为影响可能会出现超跌，企业基本面相较此前并未出现明显变化，利差走阔更多受主体评级调降后机构行为影响，推荐关注超跌反弹机会的挖掘。
部分主体或通过先终止后上调的方式以提升评级，关注城投平台终止评级后机构行为驱动的高估值成交机会。2026年以来，各省主体评级调高至AAA的时序进度弱于往年。截至6月19日，2026年以来各省主体评级由AA+直接调高至AAA的数量合计为26个，而在2023-2025年，主体评级调高至AAA的数量则分别是64个、58个和90个，时序进入弱于过去几年，或反映出评级直接调整面临压力。终止评级企业中，城投企业占比呈现上升趋势，部分主体或通过先终止后上调的方式以调高评级。截至6月19日，2026年以来终止评级的主体共264个，其中城投类主体161个，占比61.0%，首次突破60%。具体来看，城投类主体中存续债余额在10亿元以上的有111个，在城投类主体中占比68.9%。部分主体或通过先终止评级后上调的方式来调高评级。由于一些债券产品的投资范围内，对所投债券的主体评级有要求，城投终止评级后，机构行为驱动下，部分主体或出现高估值成交情况，建议把握存续规模较大且没有舆情的城投主体终止评级带来的结构性机会。
总体总结
主题正文
- 【国泰海通固收】城投评级调整的风险与机遇20260623
- 近期城投主体评级调降或与非标舆情相关，高利差AAA主体受潜在的评级调降可能性影响性价比偏低，主体评级调降后可关注超跌反弹机会。
- 2026年以来，监管对评级行业的关注力度提升，3月20日的央行2026年征信工作会议明确指出，培育壮大征信市场，统筹加强征信产品多元供给、征信机构动态管理、信用评级公信力建设。
- 我们认为，当前高利差且有过舆情的AAA城投平台，仍存评级调降的可能性，由于调降后可能出现持续估值跳升，建议对此类主体保持谨慎；
- 对于主体评级已经调降的城投平台而言，短期受机构 更多加公众号：思维纪要社 行为影响可能会出现超跌，企业基本面相较此前并未出现明显变化，利差走阔更多受主体评级调降后机构行为影响，推荐关注超跌反弹机会的挖掘。
- 部分主体或通过先终止后上调的方式以提升评级，关注城投平台终止评级后机构行为驱动的高估值成交机会。
- 截至6月19日，2026年以来各省主体评级由AA+直接调高至AAA的数量合计为26个，而在2023-2025年，主体评级调高至AAA的数量则分别是64个、58个和90个，时序进入弱于过去几年，或反映出评级直接调整面临压力。
- 由于一些债券产品的投资范围内，对所投债券的主体评级有要求，城投终止评级后，机构行为驱动下，部分主体或出现高估值成交情况，建议把握存续规模较大且没有舆情的城投主体终止评级带来的结构性机会。