【东吴电新】诺德股份：电子箔逐步起量HVLP头部客户验证顺利、锂电箔量利双升，继续强推！( 内部参考、请勿转发) 锂电箔： 出货：Q2出货2.8万吨，Q3产能爬
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【东吴电新】诺德股份：电子箔逐步起量HVLP头部客户验证顺利、锂电箔量利双升，继续强推！( 内部参考、请勿转发) 锂电箔： 出货：Q2出货2.8万吨，Q3产能爬坡，出货预计3.5-4万吨，Q4预计4万吨，全年出货预计12-13万吨，同增70%+。 产品及价格：4.5μ铜箔及5μ中抗占比提升，5μ中抗用在大电芯，目前占比10%，加工费2.7-2.8万，后续有望涨价到3万；普通6μ加工费2.1万。 盈利：Q2单吨恢复至3k，后续依靠产能利用率提升降本，Q3单吨有望达5k，Q4单吨有望达7-8k，且涨价落地单吨净利有望进一步超预期，27年出货13-15万吨，预计贡献10亿+利润。 客户：此前不供C，目前行业供给紧张，C回到前十大客户。 产能：13万吨。
电子电路箔： 客户：HVLP4已给台光送样，目前一测通过，后续还有抗剥离等测试，预计Q3出结果，预计Q4开始小批量供货。HVLP1-2已通过台耀批量供货，一季度单月100多吨，二季度单月出货200多吨，Q3有望翻倍。此外已给胜宏送样HVLP4。 价格：当前HVLP4价格20万+，HVLP3加工费10-15万，HVLP2加工费7-8万，HVLP1及RTF3目前4-5万加工费，2万净利，RTF1-2最近在涨价，HTE涨价2k至2万加工费 盈利：HTE单吨净利2k，RTF及HVLP1单吨净利2万，HVLP2单吨有望达4万+，HVLP4单吨净利预计10万+，考虑RTF及HVLP产能放量，电子箔平均单吨净利有望达到3万+，27年出货3万吨，贡献8-10亿利润，且HVLP4放量利润有望进一步超预期。 产能：3万吨电子箔产能，后续可以通过增加后处理设备提高良率，目前已经下了10条后处理设备线订单，使用国产设备，明年预计再扩2万吨左右，生产基地在黄石，为台商PCB等聚集地。
载体铜箔 客户：给胜宏、深南送样，目前测试中。 工艺：采用传统三井工艺路线，在现有电子箔产能生产。
盈利预测：预计26/27年锂电箔6/10亿利润，27年电子箔放量有望贡献8-10亿利润弹性，锂电铜箔盈利拐点弹性大，电子铜箔卡位进展好潜力大，目标市值500亿，继续强推！
总体总结
主题正文
- 出货：Q2出货2.8万吨，Q3产能爬坡，出货预计3.5-4万吨，Q4预计4万吨，全年出货预计12-13万吨，同增70%+。
- 产品及价格：4.5μ铜箔及5μ中抗占比提升，5μ中抗用在大电芯，目前占比10%，加工费2.7-2.8万，后续有望涨价到3万；
- 盈利：Q2单吨恢复至3k，后续依靠产能利用率提升降本，Q3单吨有望达5k，Q4单吨有望达7-8k，且涨价落地单吨净利有望进一步超预期，27年出货13-15万吨，预计贡献10亿+利润。
- 客户：HVLP4已给台光送样，目前一测通过，后续还有抗剥离等测试，预计Q3出结果，预计Q4开始小批量供货。
- 价格：当前HVLP4价格20万+，HVLP3加工费10-15万，HVLP2加工费7-8万，HVLP1及RTF3目前4-5万加工费，2万净利，RTF1-2最近在涨价，HTE涨价2k至2万加工费
- 盈利：HTE单吨净利2k，RTF及HVLP1单吨净利2万，HVLP2单吨有望达4万+，HVLP4单吨净利预计10万+，考虑RTF及HVLP产能放量，电子箔平均单吨净利有望达到3万+，27年出货3万吨，贡献8-10亿利润，且HVLP4放量利润有望进一步超预期。
- 产能：3万吨电子箔产能，后续可以通过增加后处理设备提高良率，目前已经下了10条后处理设备线订单，使用国产设备，明年预计再扩2万吨左右，生产基地在黄石，为台商PCB等聚集地。
- 盈利预测：预计26/27年锂电箔6/10亿利润，27年电子箔放量有望贡献8-10亿利润弹性，锂电铜箔盈利拐点弹性大，电子铜箔卡位进展好潜力大，目标市值500亿，继续强推！