[抱拳]【中信证券交运物流】快递2026年下半年投资策略：季度业绩高增，重视底部布局 [玫瑰]重视2Q26电商快递利润高增催化，季度利润增速有望进一步提升，我们
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[抱拳]【中信证券交运物流】快递2026年下半年投资策略：季度业绩高增，重视底部布局
[玫瑰]重视2Q26电商快递利润高增催化，季度利润增速有望进一步提升，我们测算2Q26中通、圆通、申通净利润同比增幅或43%、62%、180%左右。全年件量增速维持8%。即使7-8月局部价格波动无碍“反内卷”作为贯穿全年的政策底线，关注旺季社保政策边际变化我们测算单票社保增量成本或5~6分左右。总部及加盟商力有不逮，价格传导机制或为破解之道，或为9月后快递旺季价格同比提升的潜在驱动因素。
[玫瑰]涨价之外重视降本能力的分化，反内卷不改快递公司之间竞争力分化，价差收窄或推动更具竞争力快递龙头获取规模效应。同时AI应用带来件量及降本能力的分化，竞争优势有望不断扩大，AI在组织管理、路由优化等方面持续深入，我们测算，装载率每提升1ppts，对应降低单票运输成本0.6分左右。外部政策环境或存不确定性背景下，优秀快递龙头坚持夯实自身网络竞争力打造α的重要性边际提升。继续推荐圆通速递、中通快递，关注申通速递，目前估值极具吸引力、布局时机或临近。
[玫瑰]极兔速递：东南亚燃油供应及传导、错期带来件量增速扰动等短期因素出清，作为中国快递商业模式向外输出的典范，公司在东南亚的竞争优势有望不断扩大、2Q件量或延续60%+的高增，同时新市场逐步进入业绩兑现阶段，我们预计2026年东南亚经调净利有望5.4亿美元、同增40%以上。料极兔速递中国区经调净利亦实现同比大幅改善、同时新市场逐步进入业绩兑现阶段，期待新市场成为利润和估值新增长点，关注多种短期扰动错杀的极兔速递估值历史性底部。
[玫瑰]顺丰控股：业务结构持续调优&国际业务挖掘成长奠定现金流基础，我们测算若分红金额增加18亿元(仅为2026回购金额42.4%)股息率有望突破4%、现金分红规模满足更多产品门槛，作为稳健增长的现金流白马期、待进一步强化股东回报。
总体总结
主题正文
- [抱拳]【中信证券交运物流】快递2026年下半年投资策略：季度业绩高增，重视底部布局
- [玫瑰]重视2Q26电商快递利润高增催化，季度利润增速有望进一步提升，我们测算2Q26中通、圆通、申通净利润同比增幅或43%、62%、180%左右。
- 即使7-8月局部价格波动无碍“反内卷”作为贯穿全年的政策底线，关注旺季社保政策边际变化我们测算单票社保增量成本或5~6分左右。
- 总部及加盟商力有不逮，价格传导机制或为破解之道，或为9月后快递旺季价格同比提升的潜在驱动因素。
- 同时AI应用带来件量及降本能力的分化，竞争优势有望不断扩大，AI在组织管理、路由优化等方面持续深入，我们测算，装载率每提升1ppts，对应降低单票运输成本0.6分左右。
- [玫瑰]极兔速递：东南亚燃油供应及传导、错期带来件量增速扰动等短期因素出清，作为中国快递商业模式向外输出的典范，公司在东南亚的竞争优势有望不断扩大、2Q件量或延续60%+的高增，同时新市场逐步进入业绩兑现阶段，我们预计2026年东南亚经调净利有望5.4亿美元、同增40%以上。
- 料极兔速递中国区经调净利亦实现同比大幅改善、同时新市场逐步进入业绩兑现阶段，期待新市场成为利润和估值新增长点，关注多种短期扰动错杀的极兔速递估值历史性底部。
- [玫瑰]顺丰控股：业务结构持续调优&国际业务挖掘成长奠定现金流基础，我们测算若分红金额增加18亿元(仅为2026回购金额42.4%)股息率有望突破4%、现金分红规模满足更多产品门槛，作为稳健增长的现金流白马期、待进一步强化股东回报。