东方财富陈果一周机构沟通小结：“拥抱科技革命”与“以更大力度提振消费” 领导好， 上周市场再次出现显著分化，在海外半导体走强、市场快速消化联储加息指引以及海峡复

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东方财富陈果一周机构沟通小结：“拥抱科技革命”与“以更大力度提振消费” 领导好， 上周市场再次出现显著分化，在海外半导体走强、市场快速消化联储加息指引以及海峡复航推动risk on，中国5月社零增速负增长等因素也都强化了资金剁碳或者剁碳追硅。 我们与机构沟通，代表性观点如下： A． 形势比人强，形势就是必须拥抱科技革命，哪怕绝大多数人都知道最终有一天所有票都会一地鸡毛，但现在不参与就是立即站墙角，当然到时尽量努力在右侧减少回撤，但现在先不用讨论，毕竟就算是最后一波，也是最疯狂也最肥美。 B． 从基本面和产业催化、情绪与技术面看，美费半、韩存储和中科创要迎来一波主升浪，不排除这波主升浪是全球AI牛最后一波，这波会把27年的美国AI CAPEX及下游ARR乐观预期打满，随后Anthropic IPO锁定融资，中期选举大局已定，联储持续加息，如果Q4出不了新的革命级应用突破或者没出现几大CSP联合大幅上修AI CAPEX，Q4AI牛会显著回撤甚至就此见顶，A股未必泥沙俱下，大概率会演绎风格切换，资金直接博弈明年低位资产2027景气改善。 C． 最近硅涨必然带动碳跌，说明A股处于存量博弈，A股机构受制于短期考核，未来碳基肯定会有很强的修复行情，不care时间效率的资金现在买入未来赚钱概率极大。A股现在的思维模式已经钝化，简单来说，现在大量资金是选择性地让自己处于亢奋状态，只看“拥抱科技革命”，不看“以更大力度提振消费”，其实相关措辞都很正常，但大A资金却喜欢创造对客观现实放大甚至扭曲的叙事，这样可以对市场的极致行为找到一个理由。

陈果汇报观点如下：

1. 我的一个问题是：当很多朋友和我说“牛尾行情最肥美”时，我会自动感觉生理性不适。我对00年纳斯达克的见顶没有切身体会，但历史上看见顶那天并没有重大催化剂出现。我印象深刻的是15年6月，我所在团队当时认为创业板已泡沫化，但还看不到重大催化剂使其行情扭转，创业板中报和三季报必然高增长，当时我们团队认为市场惯性强大还会有一波上行，我们的逻辑是这波上行会让所有人疯狂（我们的一个观点是自己和一批买方依然把创业板看成是泡沫，说明我们和市场都还不够疯），然后就此自我终结，不需要外部利空。那篇报告题目叫《》，然后，就没有然后了，几乎没有任何预兆的情况下，创业板直接见了顶。后面的股灾对我来说，是恐怖片。既然很多人说“最终肯定一地鸡毛”，确实天下没有不散的宴席，但各界还是希望哪怕行情结束时至少不是15年6月后的那种场景。
2. 15年和现在的一个显著不同是场外配资盛行，另外不一样的是，当时大蓝筹虽然被嫌弃为“大烂臭”，但实际上只是在普涨行情中没有中小创涨得快，并不至于集体下跌。所以茅指数很多股票在15年上半年也是有相当涨幅，6月后也一样显著下跌，但基本在15年8月左右就见了大底，16年1月底正式开启牛市，大A将其改名为“核心资产”。
3. 我们一直认同“拥抱科技革命”，但现在也需要高度重视，不能忘记“坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到‘冲规模、赚快钱“的老路上去“，”严查严处借科技之名蹭热点、炒概念甚至操纵市场，内幕交易等违法违规行为”。
4. 5月社零增速符合预期，毕竟去年5月基数极高，在6%+。我认为真正超预期的是，官方数据发布不久，求是发表评论员文章，开篇提及这个数据引发各界广泛关注，这篇文章题目非常醒目“以更大力度提振消费”，我认为短期出台超预期政策的概率显著上升。但即使没有政策，后面的社零增速也是见底回升。
5. 很多人说美股上涨等于联储偏鹰不重要，或者说其实市场之前已经充分预期。这类逻辑在一个趋势刚开始的时候，经常出现。我的观点是：我们得面对美元流动性收紧趋势开始的现实。
6. 海峡通航又起波折，我的观点是中东难搞定，通航难判断，确定性是油价下不去，通胀下不去，确定性是新老能源中报会很强。很多人说除了电子通信，其他基本面都无法下手。我的观点：趋势交易我不知如何精准逃顶，但价值投资，我认为至少还有三条路可走： 新老能源、非银金融、泡腾资产。

总体总结

主题正文

1. 上周市场再次出现显著分化，在海外半导体走强、市场快速消化联储加息指引以及海峡复航推动risk on，中国5月社零增速负增长等因素也都强化了资金剁碳或者剁碳追硅。
2. A． 形势比人强，形势就是必须拥抱科技革命，哪怕绝大多数人都知道最终有一天所有票都会一地鸡毛，但现在不参与就是立即站墙角，当然到时尽量努力在右侧减少回撤，但现在先不用讨论，毕竟就算是最后一波，也是最疯狂也最肥美。
3. B． 从基本面和产业催化、情绪与技术面看，美费半、韩存储和中科创要迎来一波主升浪，不排除这波主升浪是全球AI牛最后一波，这波会把27年的美国AI CAPEX及下游ARR乐观预期打满，随后Anthropic IPO锁定融资，中期选举大局已定，联储持续加息，如果Q4出不了新的革命级应用突破或者没出现几大CSP联合大幅上修AI CAPEX，Q4AI牛会显著回撤甚至就此见顶，A股未必泥沙俱下，大概率会演绎风格切换，资金直接博弈明年低位资产2027景气改善。
4. A股现在的思维模式已经钝化，简单来说，现在大量资金是选择性地让自己处于亢奋状态，只看“拥抱科技革命”，不看“以更大力度提振消费”，其实相关措辞都很正常，但大A资金却喜欢创造对客观现实放大甚至扭曲的叙事，这样可以对市场的极致行为找到一个理由。
5. 我印象深刻的是15年6月，我所在团队当时认为创业板已泡沫化，但还看不到重大催化剂使其行情扭转，创业板中报和三季报必然高增长，当时我们团队认为市场惯性强大还会有一波上行，我们的逻辑是这波上行会让所有人疯狂（我们的一个观点是自己和一批买方依然把创业板看成是泡沫，说明我们和市场都还不够疯），然后就此自我终结，不需要外部利空。
6. 所以茅指数很多股票在15年上半年也是有相当涨幅，6月后也一样显著下跌，但基本在15年8月左右就见了大底，16年1月底正式开启牛市，大A将其改名为“核心资产”。
7. 3. 我们一直认同“拥抱科技革命”，但现在也需要高度重视，不能忘记“坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到‘冲规模、赚快钱“的老路上去“，”严查严处借科技之名蹭热点、炒概念甚至操纵市场，内幕交易等违法违规行为”。
8. 我认为真正超预期的是，官方数据发布不久，求是发表评论员文章，开篇提及这个数据引发各界广泛关注，这篇文章题目非常醒目“以更大力度提振消费”，我认为短期出台超预期政策的概率显著上升。