🚚嘉友国际：低估值、有成长、高股息—20260622 贸易修复，供应链业务收入与利润随焦煤价格波动，25H1焦煤价格底部或已夯实，26Q2供给有催化，需求有支撑

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🚚嘉友国际：低估值、有成长、高股息—20260622

贸易修复，供应链业务收入与利润随焦煤价格波动，25H1焦煤价格底部或已夯实，26Q2供给有催化，需求有支撑，单吨毛利修复。

物流成长，强壁垒、大市场、高成长，运量持续增长。中蒙多式联运份额有望提升，1-4月甘其毛都煤炭、铜精粉进口量高增50%+。2025年中非多式联运收入仅4亿，对应万亿市场空间。预计2026年非洲陆港净利润同比增长50%左右，2027年仍有项目增量，车流量高增，利润或跃升。

估值有望回升。2017-2025年嘉友国际PE中枢16倍，股价上涨主要来自于净利润。2026E PE11倍左右，有望均值回归。

三年复合回报率25%+，其中净利润增速16%+，股息率4%+，估值修复5%，建议无人问津时配置优质“老登”股。

总体总结

主题正文

1. 🚚嘉友国际：低估值、有成长、高股息—20260622
2. 贸易修复，供应链业务收入与利润随焦煤价格波动，25H1焦煤价格底部或已夯实，26Q2供给有催化，需求有支撑，单吨毛利修复。
3. 物流成长，强壁垒、大市场、高成长，运量持续增长。
4. 中蒙多式联运份额有望提升，1-4月甘其毛都煤炭、铜精粉进口量高增50%+。
5. 2025年中非多式联运收入仅4亿，对应万亿市场空间。
6. 预计2026年非洲陆港净利润同比增长50%左右，2027年仍有项目增量，车流量高增，利润或跃升。
7. 2017-2025年嘉友国际PE中枢16倍，股价上涨主要来自于净利润。
8. 三年复合回报率25%+，其中净利润增速16%+，股息率4%+，估值修复5%，建议无人问津时配置优质“老登”股。