⭕阳光电源大涨点评【中信建投电新】 ➡观点：盈利修复+中欧贸易战停摆、AIDC催化出现 ➡事件：欧盟峰会未直接推出对华贸易措施，选择与中国开展建设性对话，争端暂

图片

无图片

⭕阳光电源大涨点评【中信建投电新】

➡观点：盈利修复+中欧贸易战停摆、AIDC催化出现

➡事件：欧盟峰会未直接推出对华贸易措施，选择与中国开展建设性对话，争端暂缓。另外，英伟达提出储能认证要求中包含“2年内产能提升10倍”的要求。

➡点评：

（1）储能盈利能力已开始修复：单位盈利Q1已修复至0.11元/Wh，毛利率达到30%。而公司此前交流已提到新签订单已开始成本传导、竞争格局好的市场传导更顺利。同时美国订单去年Q4已回复，下半年交付起量，预计对盈利能力形成明显支撑，IEEPA关税退还、碳酸锂跌价，也将助力业绩修复。

（3）AIDC储能已有订单：公司已有数百MWh级别AIDC储能订单，近期FERC发布并网新规，北美AIDC储能需求确定性更强。英伟达的10项测试标准对储能提出了很高技术要求，更提出24个月产能提升10倍的入围标准，阳光电源是最有实力的玩家。

（4）AIDC电源（SST）确定性提升：近期公司可能召开SST发布会，瞄准35kV直降800V、5MW级大功率机型，按照发布即可售标准，订单或也将于近期下达。

➡投资建议：

主业：保守给予明年主业180亿（光伏50亿+储能120亿+其他10亿），储能120亿=明年出货80GWh×单位盈利0.15元/Wh，估值20X给予3600亿主业市值。

AIDC储能：中期每年100GWh，公司20%份额，3毛/Wh单位盈利测算，贡献60亿额外业绩，取20倍贡献1200亿额外市值。

AIDC电源：仅考虑AIDC SST，按2030年市场空间1000亿测算，取公司市占率20%，净利率20%，40亿业绩，取30倍，贡献1200亿额外市值。

合计看到市值6000亿左右。

主题正文

而公司此前交流已提到新签订单已开始成本传导、竞争格局好的市场传导更顺利。
同时美国订单去年Q4已回复，下半年交付起量，预计对盈利能力形成明显支撑，IEEPA关税退还、碳酸锂跌价，也将助力业绩修复。
（3）AIDC储能已有订单：公司已有数百MWh级别AIDC储能订单，近期FERC发布并网新规，北美AIDC储能需求确定性更强。
英伟达的10项测试标准对储能提出了很高技术要求，更提出24个月产能提升10倍的入围标准，阳光电源是最有实力的玩家。
（4）AIDC电源（SST）确定性提升：近期公司可能召开SST发布会，瞄准35kV直降800V、5MW级大功率机型，按照发布即可售标准，订单或也将于近期下达。
主业：保守给予明年主业180亿（光伏50亿+储能120亿+其他10亿），储能120亿=明年出货80GWh×单位盈利0.15元/Wh，估值20X给予3600亿主业市值。
AIDC储能：中期每年100GWh，公司20%份额，3毛/Wh单位盈利测算，贡献60亿额外业绩，取20倍贡献1200亿额外市值。
AIDC电源：仅考虑AIDC SST，按2030年市场空间1000亿测算，取公司市占率20%，净利率20%，40亿业绩，取30倍，贡献1200亿额外市值。