广发证券： 筹码出清，大财富旗舰全面看好！ 1️⃣ 财富管理赋能居民资产配置、券商大财富旗舰战略低估：随着降费靴子落地、资本市场长线资金入市，大财富管理正迎来历
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广发证券： 筹码出清，大财富旗舰全面看好！
1️⃣ 财富管理赋能居民资产配置、券商大财富旗舰战略低估：随着降费靴子落地、资本市场长线资金入市，大财富管理正迎来历史性拐点。广发作为行业唯一的“双头部公募”券商（独占广发基金、易方达两张王牌），通过“券商+公募+财富管理”三轮驱动，发挥居民财富向硬科技、权益资产转移的“蓄水池”功能，是资本市场高质量发展中卡位最核心的一环。
2️⃣ 并购重组背景下的差异化标杆，头部券商机制活力重塑：在一流投行建设的顶层设计下，除了国资合并的“国家队”路径，具备强市场化基因的头部券商同样迎来使命必然。广发作为典型的“无实际控制人”混合所有制券商，其均衡的股权结构赋予了管理层高度的市场化活力，在轻资产运营、人均创利能力及逆周期公募管理费蓄水能力上，常年位居头部券商前列。相比海外财富管理巨头，广发“券商身躯+财管内核”的稀缺架构，市值回归和长线资产想象空间巨大。
3️⃣ 映射海外财富管理主升浪，科技与财富管理牛市共振：在全球市场中，大财富管理券商正迎来 EPS 与 ROE 的双击。美国大财富管理与投行巨头摩根士丹利2026/3/31-6/11期间累计逆势大涨29.9%（远超标普500的+13.3%），与美股AI科技牛主升浪强烈共振；而业务结构与广发最像、同具“券商身躯+公募灵魂”的海外财富旗舰——韩国未来资产证券，自本轮牛市以来（2025/1/1-2026/6/11）股价累计暴涨553%！美韩两大标杆的阿尔法弹性，正对国内市场形成强烈映射。
4️⃣ 交易筹码结构率先反转，资金面压制因素全面消除：当前中证全指证券公司指数较2025年初大幅下跌约15%，行业PB估值仅为1.2x，处于过去十年5.88%的极低分位点，估值已经砸出历史大底。在此背景下，❗❗广发证券2026Q1受大资金压制的持仓已基本出清❗❗，前期困扰公司的交易结构压制全面解除，在板块中演绎筹码反转，极具反弹爆发力。
5⃣️ 区域战略资源加持、ROE迈入第一梯队、市值空间80%+：随着粤港澳大湾区跨境理财通持续扩容、金融开放深化。当前估值严重低估，给予2027年合理1.6xPB估值、市值2500亿+、空间约60%。
华创非银 徐康/杜婉桢19382014092
总体总结
主题正文
- 1️⃣ 财富管理赋能居民资产配置、券商大财富旗舰战略低估：随着降费靴子落地、资本市场长线资金入市，大财富管理正迎来历史性拐点。
- 广发作为行业唯一的“双头部公募”券商（独占广发基金、易方达两张王牌），通过“券商+公募+财富管理”三轮驱动，发挥居民财富向硬科技、权益资产转移的“蓄水池”功能，是资本市场高质量发展中卡位最核心的一环。
- 2️⃣ 并购重组背景下的差异化标杆，头部券商机制活力重塑：在一流投行建设的顶层设计下，除了国资合并的“国家队”路径，具备强市场化基因的头部券商同样迎来使命必然。
- 广发作为典型的“无实际控制人”混合所有制券商，其均衡的股权结构赋予了管理层高度的市场化活力，在轻资产运营、人均创利能力及逆周期公募管理费蓄水能力上，常年位居头部券商前列。
- 美国大财富管理与投行巨头摩根士丹利2026/3/31-6/11期间累计逆势大涨29.9%（远超标普500的+13.3%），与美股AI科技牛主升浪强烈共振；
- 而业务结构与广发最像、同具“券商身躯+公募灵魂”的海外财富旗舰——韩国未来资产证券，自本轮牛市以来（2025/1/1-2026/6/11）股价累计暴涨553%！
- 4️⃣ 交易筹码结构率先反转，资金面压制因素全面消除：当前中证全指证券公司指数较2025年初大幅下跌约15%，行业PB估值仅为1.2x，处于过去十年5.88%的极低分位点，估值已经砸出历史大底。
- 在此背景下，❗❗广发证券2026Q1受大资金压制的持仓已基本出清❗❗，前期困扰公司的交易结构压制全面解除，在板块中演绎筹码反转，极具反弹爆发力。