中泰电新：海博思创:国内反转+海外1-10放量，弹性非常大 系统集成出货逐季增长且海外占比提升 盈利能力强且后续有望继续提高：基于技术优势带来溢价以及产品持续迭
- 序号：112
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
中泰电新：海博思创:国内反转+海外1-10放量，弹性非常大 系统集成出货逐季增长且海外占比提升
盈利能力强且后续有望继续提高：基于技术优势带来溢价以及产品持续迭代降本，公司国内储能系统盈利较强，Q2单Wh盈利3分+，后续随着高毛利海外市场占比提升（毛利率30%+），以及规模效应持续凸显，盈利能力预期进一步提升
大储需求超预期、涨价预期下公司盈利弹性非常大
需求端国内独立储能需求爆发、海外景气持续升温：国内新能源139号文强化峰谷电价差，储能作用凸显，同时独立储能可参与电力市场交易，且多省份陆续出台容量电价机制，国内储能收益率预期提升，盈利反转带动国内需求向上；海外美国预期抢装；欧洲基于新能源占比高以及收益机制完善今年需求有望翻倍；澳洲投资回报高且项目储备快速增长；此外拉美、中东非、东南亚、印度等市场需求也逐步兑现高增
公司作为大储系统最纯的龙头，盈利弹性极大：在不考虑涨价预期下，公司26年业绩有望在25亿左右，向上空间仍非常大；若后续国内价格每Wh上涨1分，边际增厚利润5-6亿，业绩弹性20-25%，弹性也非常大
投资建议：大储需求景气超预期，上游环节供给或偏紧，存在涨价预期，公司作为储能集成龙头，在量价层面均具备较大幅度上修空间，继续重点推荐
风险提示：需求不及预期、竞争加剧等
总体总结
主题正文
- 系统集成出货逐季增长且海外占比提升
- 盈利能力强且后续有望继续提高：基于技术优势带来溢价以及产品持续迭代降本，公司国内储能系统盈利较强，Q2单Wh盈利3分+，后续随着高毛利海外市场占比提升（毛利率30%+），以及规模效应持续凸显，盈利能力预期进一步提升
- 需求端国内独立储能需求爆发、海外景气持续升温：国内新能源139号文强化峰谷电价差，储能作用凸显，同时独立储能可参与电力市场交易，且多省份陆续出台容量电价机制，国内储能收益率预期提升，盈利反转带动国内需求向上；
- 澳洲投资回报高且项目储备快速增长；
- 公司作为大储系统最纯的龙头，盈利弹性极大：在不考虑涨价预期下，公司26年业绩有望在25亿左右，向上空间仍非常大；
- 若后续国内价格每Wh上涨1分，边际增厚利润5-6亿，业绩弹性20-25%，弹性也非常大
- 投资建议：大储需求景气超预期，上游环节供给或偏紧，存在涨价预期，公司作为储能集成龙头，在量价层面均具备较大幅度上修空间，继续重点推荐
- 风险提示：需求不及预期、竞争加剧等