【广发公用 郭鹏/郝兆升】用电量增速提升火电维持正增长，电力供需预期反转 5月全社会用电量同比增长6.9%、火电发电量维持正增长。其中一产/二产/三产/城乡居民
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【广发公用 郭鹏/郝兆升】用电量增速提升火电维持正增长，电力供需预期反转
5月全社会用电量同比增长6.9%、火电发电量维持正增长。其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+5.0%/+6.0%/+9.7%/+7.5%，5月高技术及装备制造业用电量同比+12.2%，充换电服务业、互联网数据服务用电量同比+59.9%、45.4%。发电端，5月规上发电量增速+4.2%，火电/水电/风电/光伏/核电分别同比+2.1%/+13.0%/+0.5%/+12.1%/+5.0%，当前风光出力仍偏弱，水电增速环比继续提升，火电增速环比下滑但维持正增长，厄尔尼诺事件中高温多雨利好水电及电力供需。
推动煤电节能降碳改造并提高调节能力、火电调节价值持续显现。国家发改委等部门印发《重点行业节能降碳改造政策》，26-28年煤电行业现行能效标杆水平的产能比例力争提高15个百分点。推动30万千瓦以上现役煤电机组节能降碳改造，改造后机组供电煤耗降低5克标准煤/千瓦时以上。推动煤电机组通过耦合新能源、掺烧生物质、加装储能储热设施等方式实施低碳化改造，改造后度电碳排放力争降低20%以上。在风光发电量占比持续提升、现货市场全覆盖的背景下，火电调节价值持续显现，盈利稳定性增强。
电价面临周期拐点、上涨趋势有望延续。今年电价上涨是燃料成本提升、电力供需偏紧共同作用的结果。短期来看，煤价和LNG价格提升，支撑电价反弹；厄尔尼诺现象正式形成，高温带动用电量提升，今夏高峰时段可能出现电力供应偏紧，电价上涨有望延续。长期来看，供需格局有望持续改善，火电核准下降、风光新增放缓， 电力供需反转支撑电价长期回升趋势。
建议关注高股息及煤电一体化的火电：华能H、华电H、国电、申能、蒙电；电价回升及来水偏丰的川投、长电；电价预期扭转的中国核电；气源多元化的九丰、佛燃。
总体总结
主题正文
- 【广发公用 郭鹏/郝兆升】用电量增速提升火电维持正增长，电力供需预期反转
- 5月全社会用电量同比增长6.9%、火电发电量维持正增长。
- 其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+5.0%/+6.0%/+9.7%/+7.5%，5月高技术及装备制造业用电量同比+12.2%，充换电服务业、互联网数据服务用电量同比+59.9%、45.4%。
- 发电端，5月规上发电量增速+4.2%，火电/水电/风电/光伏/核电分别同比+2.1%/+13.0%/+0.5%/+12.1%/+5.0%，当前风光出力仍偏弱，水电增速环比继续提升，火电增速环比下滑但维持正增长，厄尔尼诺事件中高温多雨利好水电及电力供需。
- 国家发改委等部门印发《重点行业节能降碳改造政策》，26-28年煤电行业现行能效标杆水平的产能比例力争提高15个百分点。
- 推动煤电机组通过耦合新能源、掺烧生物质、加装储能储热设施等方式实施低碳化改造，改造后度电碳排放力争降低20%以上。
- 长期来看，供需格局有望持续改善，火电核准下降、风光新增放缓， 电力供需反转支撑电价长期回升趋势。
- 建议关注高股息及煤电一体化的火电：华能H、华电H、国电、申能、蒙电；