- 高盛维持Palantir中性评级，目标价183美元。公司1Q25营收超预期6%，EBIT利润率超预期约300bps。Token成本大幅下降（GPT-4等效推
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- 高盛维持Palantir中性评级，目标价183美元。公司1Q25营收超预期6%，EBIT利润率超预期约300bps。Token成本大幅下降（GPT-4等效推理成本较2023年初下降约1000倍）驱动AIP代理消耗量和ROI提升，低单位成本转化为更高工作负载强度与运营杠杆。市场辩论焦点在于Palantir是否仍是“n of 1”公司，高盛认为其差异化仍可持续，但面临前沿模型、咨询公司及初创企业的竞争。
高盛（Goldman Sachs）在最新研报中维持对 的中性（Neutral）评级，12个月目标价为，当前股价135.91美元，隐含约34.6%的上涨空间。报告核心逻辑围绕AI代理（AIP）商业化进展与竞争格局展开：Palantir 1Q25营收超出市场预期6%，EBIT利润率超出约300个基点，主要得益于Token成本大幅下降带来的部署经济性改善。然而，投资者对增量竞争（来自大型语言模型厂商、咨询公司与初创企业）的担忧加剧，市场开始质疑Palantir是否仍具备“n of 1”（唯一不可替代）的护城河。
1Q25美国商业业务同比增长133%（4Q25为137%），全年增速指引上调至120%以上（此前为115%以上）。 大型交易显著增加：1Q25共签署206笔超过100万美元的合同，其中72笔超过500万美元，47笔超过1000万美元；前20大客户TTM平均收入达1.08亿美元，同比增长54%。 总合同价值（TCV）达12亿美元，同比增长45%；净留存率（NRR）高达150%。
管理层指出，GPT-4级推理成本较2023年初下降约，直接推动Token消耗量几何级增长。 AIP代理将推理、检索和执行串联到实时工作流中，低成本高复用特性带来工作负载强度提升和运营杠杆改善。 内置治理与成本归属机制确保使用量增长可控且利润率提升。
高盛注意到，前沿模型厂商（如OpenAI、Google）正加速推出全栈软件（FDE模式），且咨询公司与初创公司也在争夺企业AI落地市场。 但高盛认为Palantir的价值在于——客户无需从零搭建即可获得成熟的代理化应用，而当前AI代理市场仍处于早期采纳阶段，Palantir的先发优势与数据治理能力仍是重要壁垒。
: : （基于2026年预期P/E约90.5倍，当前股价对应2026年P/E约105倍） : 高盛上调2026/2027/2028年营收预测分别至79.6亿、115.9亿、148.4亿美元（此前为73.7亿、101.0亿、130.1亿），EPS分别为1.30、1.84、2.38美元。 : 尽管上涨空间约35%，但高估值隐含对持续超预期的依赖，且竞争环境加剧可能压缩未来增速。
: 前沿模型厂商（如OpenAI的Operator、Google的Jarvis）以及SAP、Salesforce等传统软件巨头正在强化AI代理布局，可能分流Palantir的客户预算。 : 前20大客户贡献收入占比极高，单一客户流失或缩减开支将显著影响业绩。 : 当前EV/EBITDA及P/E倍数处于历史高位，若市场对AI商业化节奏失望或利率上行，估值可能回调。 : 美国国防与联邦机构订单周期长、预算波动大，若政府支出放缓将拖累整体增长。 : 开源代理框架（如LangChain、AutoGPT）及低代码平台可能降低Palantir AIP的独特性，削弱其定价能力。
总体总结
主题正文
- Token成本大幅下降（GPT-4等效推理成本较2023年初下降约1000倍）驱动AIP代理消耗量和ROI提升，低单位成本转化为更高工作负载强度与运营杠杆。
- 高盛（Goldman Sachs）在最新研报中维持对 的中性（Neutral）评级，12个月目标价为，当前股价135.91美元，隐含约34.6%的上涨空间。
- 报告核心逻辑围绕AI代理（AIP）商业化进展与竞争格局展开：Palantir 1Q25营收超出市场预期6%，EBIT利润率超出约300个基点，主要得益于Token成本大幅下降带来的部署经济性改善。
- 然而，投资者对增量竞争（来自大型语言模型厂商、咨询公司与初创企业）的担忧加剧，市场开始质疑Palantir是否仍具备“n of 1”（唯一不可替代）的护城河。
- 1Q25美国商业业务同比增长133%（4Q25为137%），全年增速指引上调至120%以上（此前为115%以上）。
- 管理层指出，GPT-4级推理成本较2023年初下降约，直接推动Token消耗量几何级增长。
- : 高盛上调2026/2027/2028年营收预测分别至79.6亿、115.9亿、148.4亿美元（此前为73.7亿、101.0亿、130.1亿），EPS分别为1.30、1.84、2.38美元。
- : 美国国防与联邦机构订单周期长、预算波动大，若政府支出放缓将拖累整体增长。