- 本季业绩超预期，毛利率和EPS指引远高于市场一致预期，但市场预期已因行业利好而抬升，股价可能区间震荡。后续需重点关注HDD毛利率趋势、涨价持续性及资本开支指
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- 本季业绩超预期，毛利率和EPS指引远高于市场一致预期，但市场预期已因行业利好而抬升，股价可能区间震荡。后续需重点关注HDD毛利率趋势、涨价持续性及资本开支指引。
西部数据（WDC）最新季度营收与利润率均超出高盛和华尔街的预期，且下一季度的收入和EPS指引同样显著高于市场共识。然而，高盛认为在希捷（STX）强劲报告和行业HDD短缺推动的乐观情绪下，当前股价已充分反映了利好，因此预计股价短期内将呈区间震荡。评级维持“中性”，12个月目标价250美元，较当前股价存在约39%的下行空间。
营收33.4亿美元，基本符合高盛预期（33.0亿），略高于市场预期（32.6亿）。 毛利率高达50.5%，大幅高于高盛预期的48.6%和市场预期的47.9%。 非GAAP EPS为2.72美元，显著高于高盛预期的2.55美元和市场预期的2.43美元。 分业务看：云业务收入29.7亿（符合高盛预期但高于市场），客户端业务1.67亿（略超预期），消费者业务2.0亿（超预期）。
收入指引中值36.5亿美元，高于高盛预期的34.0亿和市场预期的34.8亿。 毛利率指引51%–52%，远超高盛预期的48.9%和市场预期的49.2%。 非GAAP EPS指引中值3.25美元（3.10–3.40），远高于高盛预期的2.64美元和市场预期的2.77美元。
高盛指出，在希捷（STX）强劲财报以及HDD供应短缺持续加价的背景下，投资者对WDC的乐观情绪已经非常高涨。因此，尽管Q1业绩和Q2指引均超出预期，但可能已被市场部分消化。分析师建议密切关注电话会议中的三个关键点： 毛利率走势（能否持续改善）； HDD价格增长的持续时间； 资本开支预期。
高盛维持对WDC的“中性”评级，12个月目标价为250美元，基于22倍市盈率乘以正常化EPS 11.50美元。当前股价为412.76美元，意味着潜在下行空间约39.4%。估值指标显示： FY2025E（12月）PE约69倍，FY2026E约48倍，FY2027E约36倍； EV/EBITDA分别为31x、23x、23x； 自由现金流收益率约4.6%（FY2027E）。
上行风险： 公司HAMR（热辅助磁记录）路线图提前推进，提升技术竞争力； 消费或企业级存储出现新的应用场景，拉动需求超预期。 下行风险： 行业超量出货导致供需失衡，压缩估值倍数； HAMR路线图推迟或出现额外技术瓶颈； HDD涨价持续性不及预期，毛利率回落。 ：高盛预计WDC的强劲表现将给希捷（STX，买入评级）带来正面情绪传递，短期可能提振STX股价。
总体总结
主题正文
- 后续需重点关注HDD毛利率趋势、涨价持续性及资本开支指引。
- 西部数据（WDC）最新季度营收与利润率均超出高盛和华尔街的预期，且下一季度的收入和EPS指引同样显著高于市场共识。
- 然而，高盛认为在希捷（STX）强劲报告和行业HDD短缺推动的乐观情绪下，当前股价已充分反映了利好，因此预计股价短期内将呈区间震荡。
- 分业务看：云业务收入29.7亿（符合高盛预期但高于市场），客户端业务1.67亿（略超预期），消费者业务2.0亿（超预期）。
- 非GAAP EPS指引中值3.25美元（3.10–3.40），远高于高盛预期的2.64美元和市场预期的2.77美元。
- 高盛指出，在希捷（STX）强劲财报以及HDD供应短缺持续加价的背景下，投资者对WDC的乐观情绪已经非常高涨。
- 分析师建议密切关注电话会议中的三个关键点：
- ：高盛预计WDC的强劲表现将给希捷（STX，买入评级）带来正面情绪传递，短期可能提振STX股价。