- 高盛重申对中际旭创（Eoptolink）的买入评级，并将12个月目标价从518元大幅上调至737元。核心逻辑在于：(1) AI驱动下，数据中心网络向高端配置
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- 高盛重申对中际旭创（Eoptolink）的买入评级，并将12个月目标价从518元大幅上调至737元。核心逻辑在于：(1) AI驱动下，数据中心网络向高端配置升级，带动800G/1.6T光模块需求强劲，高盛大幅上调了2026-2028年的出货量预测；(2) 公司产品组合向硅光方案及高速率产品升级，有望推动毛利率持续提升；(3) 公司泰国工厂产能持续扩张，叠加芯片供应改善，预计2Q26出货量将实现环比增长，1.6T产品将于下半年加速放量。
高盛在2026年5月5日发布的研究报告中，坚定看好中国光模块龙头 的未来发展，并基于对AI服务器和高速光模块市场更乐观的预期，大幅上调了其目标价和盈利预测。
(Buy) (相较于此前518元，上调幅度高达42%) 800G和1.6T光模块的出货量加速、产品结构向硅光方案升级、泰国工厂产能扩张。
高盛从以下几个关键维度，详细阐述了其看好观点：
高盛近期大幅上调了公司在2026-2028年期间，对800G及以上速率光模块的发货量预测，上调幅度分别为。这主要反映了AI服务器出货量的持续攀升以及数据中心网络向高端模型升级的趋势。 随着芯片供应改善和泰国工厂产能扩张，预计2Q26E的出货量将实现。 预计将在加速放量，成为推动业绩增长的下一强大引擎。
公司产品线正积极向和等更高速率的数通光模块迁移。这种产品结构的优化是提升综合毛利率（GM）的核心驱动力。 尽管2026年一季度毛利率略低于预期，但高盛预计随着产品升级推进，毛利率将从2025年的 稳步提升至2028年的。
基于更高的营收预期（主要来自800G/1.6T出货量提升和硅光方案占比增加），高盛将2026年和2027年的净利润预测分别上调了。 同时，报告首次引入了对的业绩预测。
高盛采用 进行估值，估值基准从2026年预期市盈率滚动至2027年预期市盈率。 本次设定的目标PE倍数为（此前隐含的2027年PE为21倍）。这一倍数基于公司2027-2028年期间约29%的平均净利润同比增速和46%的平均营业利润率确定。同时，26倍的PE也接近公司自2018年9月以来历史平均远期市盈率（29倍）的水平。 结合更高的盈利预测和更高的目标PE倍数（26x 2027E P/E），最终得出12个月目标价为（而此前为518元）。
尽管前景看好，但投资者仍需关注以下潜在风险： 如果全球主要科技巨头（如微软、谷歌、Meta等）的AI资本开支增速放缓或削减，将直接降低对高速光模块的需求，影响公司订单和营收。 光模块行业技术更新极快，若公司在硅光、CPO（共封装光学）等下一代技术竞争中落后，或产品良率、性能不达预期，可能导致市场份额流失。 公司的生产高度依赖上游芯片（如EML、DSP）的稳定供应。任何芯片短缺或涨价都可能影响公司的出货量和盈利能力。此外，地缘政治风险也可能对泰国工厂的运营和全球供应链造成扰动。 随着市场需求的爆发，越来越多的厂商进入高速光模块领域，可能导致价格竞争加剧，压缩公司未来的毛利率空间。 公司的客户主要为全球少数几家大型云服务提供商，客户集中度较高，若主要客户切换供应商或自研光模块，将对公司业绩产生重大不利影响。
总体总结
主题正文
- 核心逻辑在于：(1) AI驱动下，数据中心网络向高端配置升级，带动800G/1.6T光模块需求强劲，高盛大幅上调了2026-2028年的出货量预测；
- (3) 公司泰国工厂产能持续扩张，叠加芯片供应改善，预计2Q26出货量将实现环比增长，1.6T产品将于下半年加速放量。
- 随着芯片供应改善和泰国工厂产能扩张，预计2Q26E的出货量将实现。
- 尽管2026年一季度毛利率略低于预期，但高盛预计随着产品升级推进，毛利率将从2025年的 稳步提升至2028年的。
- 基于更高的营收预期（主要来自800G/1.6T出货量提升和硅光方案占比增加），高盛将2026年和2027年的净利润预测分别上调了。
- 这一倍数基于公司2027-2028年期间约29%的平均净利润同比增速和46%的平均营业利润率确定。
- 尽管前景看好，但投资者仍需关注以下潜在风险：
- 如果全球主要科技巨头（如微软、谷歌、Meta等）的AI资本开支增速放缓或削减，将直接降低对高速光模块的需求，影响公司订单和营收。