- 本周外国资金流入新兴市场，主要由台湾和韩国驱动，金额达57亿美元。全球股票基金周度流入1260亿美元。5月初步数据显示，新兴市场基金超配巴西和墨西哥，低配台
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- 本周外国资金流入新兴市场，主要由台湾和韩国驱动，金额达57亿美元。全球股票基金周度流入1260亿美元。5月初步数据显示，新兴市场基金超配巴西和墨西哥，低配台湾；同时增加了中国和印度的敞口，减少了韩国敞口。韩国和台湾的杠杆ETF规模飙升，其交易商伽马再平衡机制可能机械性地放大每日股价波动，特别是在韩国。建议投资者维持核心仓位并搭配衍生品对冲，使用看跌价差策略管理回撤风险。
新兴市场（除中国外）本周吸引了57亿美元的海外机构投资者（FII）资金，主要由台湾（+33亿）和韩国（+17亿）带动。 全球股票基金本周流入1260亿美元，其中绝大部分（1190亿美元）流向了美国市场，而欧洲基金出现净流出。 基于5月初步的EPFR数据，新兴市场主动型基金仍在增配中国和印度，同时减持韩国。行业层面上，投资者从韩国科技硬件/半导体获利了结，转向韩国工业股；在中国，则从工业股转向银行股。 韩国和台湾杠杆ETF资产规模激增，高盛指出，这种现象创造了一个结构性环境：交易商的伽马对冲行为会机械性地放大每日市场波动（尤其在韩国），加剧上涨和下跌的动能。报告建议使用期权策略（如看跌价差）来有效对冲风险。
- 本周资金流全景 本周FII流入集中在东北亚。除了台湾和韩国，非亚洲新兴市场也录得2.5亿美元的小幅净买入，主要由巴西贡献（+2亿美元）。这表明全球资金在经历了一段时间的波动后，有重新布局新兴市场的迹象。 南向资金本周净流出6亿美元（年初至今仍净流入380亿美元）。本周南向资金主要净买入建滔积层板（1888.HK）、智谱AI（2513.HK）和中芯国际（0981.HK），而净卖出阿里巴巴（9988.HK）、腾讯（0700.HK）和中国海洋石油（0883.HK）。 全球股票基金周度流入激增，其中美国基金是绝对主力（+1190亿美元），而欧洲基金（-12亿）仍在失血。英国市场（-7亿）抛压较大。日本市场（+12亿）则有所回暖。
- 5月主动型基金仓位变化
目前最超配的市场是巴西和墨西哥，最的是。过去一个月，它们的敞口是，而的是。 最的是，最的是。过去一个月，它们了中国、台湾的敞口，而了韩国。
在整个新兴市场和亚洲，投资者在5月份明显降低了板块的敞口，这可能是对前期强劲涨幅的了结。同时，资金流向了和。在中国，投资者则从工业股转向了银行股。 3. 核心焦点：韩国和台湾的杠杆效应 这份报告特别关注了东北亚（韩国、台湾）零售投资者使用杠杆工具带来的影响： 韩国杠杆ETF管理资产规模已飙升至（占市场自由流通市值的1.4%），其中近一半来自海外发行的产品。台湾的规模也达到约100亿美元。 杠杆ETF的每日再平衡需求，迫使交易商在市场上涨时买入更多，下跌时卖出更多。这种“伽马再平衡”行为，在韩国市场大幅波动日，其交易量可超过市场日均成交额（ADV）的，显著放大了市场波动。相对而言，台湾的这一比例较小（ 结合期权隐含波动率和保证金余额的飙升，高盛认为这种杠杆结构已经形成了一个“顺周期”的环境，可能导致市场出现非理性的急涨急跌。报告因此给出明确的战术建议。
这是一份，并非针对特定公司的估值或评级报告。因此，它不提供目标价或买卖评级。其核心价值在于，分析市场背后的驱动力和风险点。
的主动基金配置正在增加，显示资金仍在持续流入。是2026年至今FII流入最多的新兴市场。 市场虽然基本面强劲（报告未具体说明），但杠杆ETF的结构性问题使其波动性风险显著上升，投资者应警惕市场回调时的“踩踏”效应。的超低配状态和单边上涨后的获利了结压力是需要关注的。 尽管近期有资金流入，但的海外机构投资者（FII）在伊朗冲突周期以来，已累计净卖出280亿美元，仅次于韩国（630亿美元）。
这是本报告最核心的风险提示。韩国和台湾市场的散户杠杆参与度极高，这使得市场在上涨时可能加速上涨，但在下跌时也可能引发更剧烈的、由技术性脱手导致的恐慌性下跌。投资者需对这两个市场的个股和ETF保持警惕。 报告提及“伊朗冲突周期”（Iran Conflict），显示地缘政治紧张局势是近期资金流动的重要变量。任何地缘冲突的升级都可能迅速逆转当前新兴市场的短期流入趋势。 历史数据表明，当新兴市场流入加速后，往往会面临获利回吐。目前美股的虹吸效应依然强大，如果美国经济数据或政策出现变化，资金可能迅速从新兴市场撤回美国。 报告中关于主动基金仓位的数据（截至5月）和EPS数据（截至6月19日）存在时间差。市场瞬息万变，投资者不应仅基于历史数据进行交易决策，需结合实时信息判断。 报告建议使用看跌价差期权（put spread collars）进行对冲。但在高波动环境下，期权隐含波动率可能急速上升，导致对冲成本增加或对冲效果下降。
总体总结
主题正文
- 建议投资者维持核心仓位并搭配衍生品对冲，使用看跌价差策略管理回撤风险。
- 新兴市场（除中国外）本周吸引了57亿美元的海外机构投资者（FII）资金，主要由台湾（+33亿）和韩国（+17亿）带动。
- 报告建议使用期权策略（如看跌价差）来有效对冲风险。
- 本周南向资金主要净买入建滔积层板（1888.HK）、智谱AI（2513.HK）和中芯国际（0981.HK），而净卖出阿里巴巴（9988.HK）、腾讯（0700.HK）和中国海洋石油（0883.HK）。
- 在整个新兴市场和亚洲，投资者在5月份明显降低了板块的敞口，这可能是对前期强劲涨幅的了结。
- 这份报告特别关注了东北亚（韩国、台湾）零售投资者使用杠杆工具带来的影响：
- 市场虽然基本面强劲（报告未具体说明），但杠杆ETF的结构性问题使其波动性风险显著上升，投资者应警惕市场回调时的“踩踏”效应。
- 尽管近期有资金流入，但的海外机构投资者（FII）在伊朗冲突周期以来，已累计净卖出280亿美元，仅次于韩国（630亿美元）。