- 苹果F2Q26财报显示，EPS和营收超预期，主要得益于iPhone销售强劲（同比+22%）以及产品毛利率超预期（38.7%，高盛/市场预期38.6%/36.
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- 苹果F2Q26财报显示，EPS和营收超预期，主要得益于iPhone销售强劲（同比+22%）以及产品毛利率超预期（38.7%，高盛/市场预期38.6%/36.4%），尽管存在商品成本通胀压力。服务收入同比增长16%也超出预期。中国市场收入同比增长28%成为亮点。高盛认为，业绩能缓解投资者对成本管理的担忧，但需关注F3Q26的毛利率指引。维持买入评级，目标价330美元，对应34倍未来一年EPS。
高盛在苹果F2Q26财报发布后的第一时间报告中指出，苹果本季度业绩全面超出预期，核心驱动力来自和，尽管面临内存等成本上涨压力。服务业务也保持稳健增长。报告认为，这将在一定程度上缓解投资者对苹果成本管理能力的担忧，预计股价将因超预期的EPS和营收以及更好的毛利率而走高。高盛维持对苹果的，12个月目标价，较当前股价271.35美元有约。
：2.01美元，高于高盛预期的2.00美元和市场预期的1.95美元。 ：1112亿美元，高于高盛预期的1103亿美元和市场预期的1095亿美元。 ：49.3%，高于高盛预期的49.0%和市场预期的48.3%。
营收570亿美元，同比增22%，高于高盛预期的566亿美元和市场预期的565亿美元。 营收84亿美元，高于市场预期的81亿美元，但略低于高盛预期的89亿美元。 达到38.7%，显著高于市场预期的36.4%，高盛认为受益于收入超预期带来的经营杠杆、部件自研（如C1X芯片在iPhone 17e和Air中的应用）以及高端产品组合优化。
服务营收310亿美元，同比增16%，高于高盛和市场预期的304亿美元。尽管App Store净收入增长可能放缓，但整体服务毛利率达76.7%，同比提升0.9个百分点。
营收205亿美元，同比增28%，远超公司整体17%的增速，是最大亮点。 美洲、欧洲、日本及其他亚太地区均实现两位数增长。
本季度回购120亿美元，低于高盛预期的300亿美元；同时宣布新增1000亿美元回购授权（与去年持平）。
高盛将在后续电话会中重点关注苹果（高盛预计同比+10%）和（高盛预计48.8%），以判断iPhone产品势头和成本管理能否持续。
高盛维持对苹果的，12个月目标价，基于的NTM+1年EPS估值。当前股价271.35美元，隐含21.6%的上行空间。
高盛认为，市场对苹果产品收入增长放缓的过度关注掩盖了其生态系统的强大实力，包括安装基数的增长、服务的结构性增长以及新产品创新（如自研芯片），这些将足以抵消iPhone换机周期延长等周期性逆风。未来5年大部分毛利润增长将来自服务业务，这将是服务投资叙事的转折点，并支撑苹果的估值溢价。
：宏观经济走弱可能减少对苹果产品和服务的需求，尤其是iPhone占收入超过50%，换机周期延长将影响升级需求。 ：苹果大部分最终组装在中国，地缘政治紧张或关税可能导致贸易中断。依赖少数关键供应商也对规模制造构成风险。 ：苹果在个人设备和服务领域面临激烈竞争（如视频流媒体、应用分发、音乐等），部分竞争对手在内容投入上远超苹果。 ：苹果在主要市场面临严格监管，可能被迫开放其专有产品或服务，削弱竞争优势。 ：并购历史成功无保证，大规模回购可能面临回报率下降或更严格的监管审视。
总体总结
主题正文
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- 苹果F2Q26财报显示，EPS和营收超预期，主要得益于iPhone销售强劲（同比+22%）以及产品毛利率超预期（38.7%，高盛/市场预期38.6%/36.4%），尽管存在商品成本通胀压力。
- 高盛认为，业绩能缓解投资者对成本管理的担忧，但需关注F3Q26的毛利率指引。
- 高盛在苹果F2Q26财报发布后的第一时间报告中指出，苹果本季度业绩全面超出预期，核心驱动力来自和，尽管面临内存等成本上涨压力。
- 报告认为，这将在一定程度上缓解投资者对苹果成本管理能力的担忧，预计股价将因超预期的EPS和营收以及更好的毛利率而走高。
- 达到38.7%，显著高于市场预期的36.4%，高盛认为受益于收入超预期带来的经营杠杆、部件自研（如C1X芯片在iPhone 17e和Air中的应用）以及高端产品组合优化。
- 高盛将在后续电话会中重点关注苹果（高盛预计同比+10%）和（高盛预计48.8%），以判断iPhone产品势头和成本管理能否持续。
- 高盛认为，市场对苹果产品收入增长放缓的过度关注掩盖了其生态系统的强大实力，包括安装基数的增长、服务的结构性增长以及新产品创新（如自研芯片），这些将足以抵消iPhone换机周期延长等周期性逆风。
- 未来5年大部分毛利润增长将来自服务业务，这将是服务投资叙事的转折点，并支撑苹果的估值溢价。