- AI ASIC仍然是投资者最青睐的主题，但讨论已从需求验证转向CPU需求（受代理AI驱动）、供应链定价权以及超大规模云厂商资本支出可持续性。推荐标的：台积电
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- AI ASIC仍然是投资者最青睐的主题，但讨论已从需求验证转向CPU需求（受代理AI驱动）、供应链定价权以及超大规模云厂商资本支出可持续性。推荐标的：台积电（盈利能力上行）、联发科（Google TPU受益，ASIC机会被低估）、信骅（纯服务器CPU标的）、颖崴（CPU机会未被充分认识）。投资者对AI变现和CSP支出耐久性关注度提升，CPU需求正成为代理AI的下一个受益方向。
高盛在2026年6月15日发布的台湾科技行业调研报告中指出，尽管AI ASIC（专用集成电路）仍是美国投资者最偏好的主题，但讨论焦点正从单纯的需求验证转向下一阶段的供应链瓶颈、CPU需求（受代理AI驱动）以及定价权。报告重点推荐四只个股：台积电（2330.TW）、联发科（2454.TW）、信骅（5274.TWO）和颖崴（6515.TW），认为这些公司分别在盈利上行空间、AI ASIC成长机会、CPU相关受益以及未被市场充分认知的CPU概念方面具有显著潜力。
- 投资者情绪：从“买AI”到“精挑细选” 过去12个月AI相关股票大幅上涨，许多投资者的半导体仓位已成为最大持仓之一。因此增量资金开始变得挑剔，关注点转向： ：除了CoWoS封装和HBM之外，测试插座、BMC芯片等环节可能出现新的产能紧张。 ：AI芯片复杂度提升使少数供应商拥有更强议价能力。 ：谷歌近期融资活动引起广泛讨论，市场已从“过度投资担忧”转向“对AI变现能力的信心信号”。
- CPU需求：被低估的代理AI受益方 投资者愈发认识到，虽然AI加速器是训练工作负载的主要受益者，但CPU在推理和代理AI应用中扮演更关键角色。信骅（Aspeed）和颖崴（WinWay）被重点提及，其CPU相关成长机会尚未被市场充分定价。
- 各标的核心逻辑 ：投资者对其定价权已有共识，但预期仍过于保守。高盛认为台积电通过产能瓶颈缓解、产品组合优化和运营杠杆，利润率将持续超预期，预计2026年二季度财报前股价将追赶。 ：AI ASIC业务开始进入量产（年底），但投资者对其2028年下一代项目的单价和内容扩张理解尚浅。当前仓位偏轻，多数美国投资者仍低配，市场远未完全反映其潜在机会。 ：BMC新芯片AST2700/2800带动单价大幅提升（AST2800是AST2700的2倍），且服务器CPU TAM扩张将带来额外增长动力。GPU需求可能超预期。 ：40-50%收入与CPU相关（包括x86和ARM），测试复杂度提升推动引脚数、测试时间、芯片数量增加，TAM每年扩张50-60%。前三大客户（英伟达、AMD、谷歌）贡献85%以上收入。
公司评级12个月目标价估值方法关键假设 台积电 (2330.TW) 买入 NT$2,750 22倍2027年EPS（5年均值+1个标准差） 长期毛利率56%+，AI/HPC驱动营收CAGR 25% 联发科 (2454.TW) 买入 NT$5,000 25倍2027H2-2028H1 EPS（5年均值+1.8标准差） AI ASIC营收2025-2028年CAGR 40%+，EPS CAGR 57% 信骅 (5274.TWO) 买入 NT$22,000 40倍2028年EPS（10年均值），贴现到2027E BMC市场份额70%，AI服务器驱动2025-2028年营收/利润CAGR 66%/72% 颖崴 (6515.TW) 买入 NT$15,000 40倍2028年EPS（3年均值31.5x的1.26倍），贴现到2027E 2025-2028年营收/利润CAGR 78%/109%，受益于AI芯片内容扩张和新客户渗透
：终端需求复苏恶化、客户制程迁移放缓、AI投资减速、良率/执行不及预期、竞争加剧导致ASP/利润率侵蚀、不利汇率或成本上升。 ：智能手机需求弱于预期、代工成本上升挤压利润率、竞争加剧导致定价变化、ASIC业务爬坡放缓。 ：服务器市场复苏疲软、BMC在AI服务器渗透率低于预期、市场竞争加剧。 ：AI/HPC需求放缓、新TAM渗透较慢、竞争加剧。 ：超大规模云厂商资本支出是否可持续、AI变现效率不及预期、地缘政治风险对供应链扰动、市场过热导致估值回调。
总体总结
主题正文
- 推荐标的：台积电（盈利能力上行）、联发科（Google TPU受益，ASIC机会被低估）、信骅（纯服务器CPU标的）、颖崴（CPU机会未被充分认识）。
- 投资者对AI变现和CSP支出耐久性关注度提升，CPU需求正成为代理AI的下一个受益方向。
- 高盛在2026年6月15日发布的台湾科技行业调研报告中指出，尽管AI ASIC（专用集成电路）仍是美国投资者最偏好的主题，但讨论焦点正从单纯的需求验证转向下一阶段的供应链瓶颈、CPU需求（受代理AI驱动）以及定价权。
- 报告重点推荐四只个股：台积电（2330.TW）、联发科（2454.TW）、信骅（5274.TWO）和颖崴（6515.TW），认为这些公司分别在盈利上行空间、AI ASIC成长机会、CPU相关受益以及未被市场充分认知的CPU概念方面具有显著潜力。
- 信骅（Aspeed）和颖崴（WinWay）被重点提及，其CPU相关成长机会尚未被市场充分定价。
- 高盛认为台积电通过产能瓶颈缓解、产品组合优化和运营杠杆，利润率将持续超预期，预计2026年二季度财报前股价将追赶。
- ：BMC新芯片AST2700/2800带动单价大幅提升（AST2800是AST2700的2倍），且服务器CPU TAM扩张将带来额外增长动力。
- ：终端需求复苏恶化、客户制程迁移放缓、AI投资减速、良率/执行不及预期、竞争加剧导致ASP/利润率侵蚀、不利汇率或成本上升。