- 苹果F2Q26业绩和F3Q26指引均超预期，iPhone、Mac和服务需求强劲，毛利率好于预期。公司将寻求超过30亿美元的关税退税，并增加1000亿美元回购

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• 苹果F2Q26业绩和F3Q26指引均超预期，iPhone、Mac和服务需求强劲，毛利率好于预期。公司将寻求超过30亿美元的关税退税，并增加1000亿美元回购授权。

高盛（Goldman Sachs）在最新研报中维持对苹果（AAPL）的 评级，并将12个月目标价从 $330 上调至 。报告的核心观点是：苹果 F2Q26（截至2026年3月的季度）业绩全面超预期，且 F3Q26 的营收指引（同比增长14%-17%）大幅好于市场共识（+10%），主要得益于 、 以及 。尽管面临内存成本上涨和关税压力，但苹果的 ，展现了强大的成本管理能力。

1. F2Q26 业绩亮点：全面超预期 高盛指出，苹果本季度交出了一份稳健的成绩单，核心指标均高于市场预期： ：$2.01，高于高盛预期（$2.00）和一致预期（$1.95）。 ：$1112亿，高于预期，主要由iPhone、Mac和服务业务驱动。 ：49.3%，显著高于一致预期的48.3%，产品毛利率达38.7%，远超市场预期的36.4%。 指标实际值高盛预期市场一致预期 营收 ($bn) 111.2 110.3 109.5 毛利率 (%) 49.3 49.0 48.3 EPS ($) 2.01 2.00 1.95 iPhone营收 ($bn) 57.0 56.6 56.5 服务营收 ($bn) 31.0 30.4 30.4
2. 增长引擎：产品与服务双轮驱动 ：表现强劲，成为有史以来最受欢迎的iPhone系列（从发售到3月季度），创下了3月季度升级用户数量的纪录。报告指出，如果不是因为先进制程芯片的供应限制，营收增速（17%）还能再高出至少250个基点。 ：受益于AI工作负载（Mac Mini和Studio）和低价版MacBook Neo的成功，企业及教育市场需求旺盛。高盛认为Mac是下一个重要的增长点。 ：同比增长16%，创下历史新高。苹果的活跃设备安装基数已超过25亿，付费账户和交易账户均创纪录。AI增强版Siri预计年内推出，将成为服务业务的催化剂。
3. 毛利率：好于“恐惧”，但需关注后续压力 本季度毛利率超预期的原因是 的保护。但苹果警告，随着库存消耗，内存成本上涨将在未来几个季度成为公司的主要阻力（growing headwind）。尽管如此，高盛认为 （Premium Mix）和 将部分抵消成本压力。公司还在寻求超过30亿美元的关税退税。
4. 资本配置：回购额度大幅提升 苹果将股票回购授权增加了 ，但不再将“实现净现金中性”作为目标。高盛认为，这显示管理层对股东回报的信心，但同时可能意味着对资本支出的需求增加。

：（Buy） ：（此前为$330），基于  的NTM+1年市盈率（未变）。 ：高盛认为市场目前过度关注产品营收增速放缓，而低估了苹果生态系统的 、 以及 。目前估值相对于其历史水平和科技同业具有吸引力。

高盛列出了投资苹果需关注的主要风险： ：宏观经济压力可能导致iPhone升级周期延长，影响核心营收。 ：苹果主要组装在中国，地缘政治紧张（如关税）可能造成干扰。 ：在硬件（手机、PC）和服务（流媒体、广告）领域均面临强劲对手。 ：主要市场面临反垄断、数字隐私等严格监管，可能削弱其竞争优势。 ：M&A和回购的回报率存在不确定性。

总体总结

主题正文

1. • 苹果F2Q26业绩和F3Q26指引均超预期，iPhone、Mac和服务需求强劲，毛利率好于预期。
2. 高盛（Goldman Sachs）在最新研报中维持对苹果（AAPL）的 评级，并将12个月目标价从 $330 上调至 。
3. 报告的核心观点是：苹果 F2Q26（截至2026年3月的季度）业绩全面超预期，且 F3Q26 的营收指引（同比增长14%-17%）大幅好于市场共识（+10%），主要得益于 、 以及 。
4. ：表现强劲，成为有史以来最受欢迎的iPhone系列（从发售到3月季度），创下了3月季度升级用户数量的纪录。
5. 3. 毛利率：好于“恐惧”，但需关注后续压力
6. ：高盛认为市场目前过度关注产品营收增速放缓，而低估了苹果生态系统的 、 以及 。
7. 高盛列出了投资苹果需关注的主要风险：
8. ：宏观经济压力可能导致iPhone升级周期延长，影响核心营收。