- 高盛看好天孚通信，认为其是光模块市场增长和CPO（共封装光学）规模扩展的关键受益者。报告上调了2026/27年盈利预测，并将目标价从271元大幅上调至436
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- 高盛看好天孚通信，认为其是光模块市场增长和CPO（共封装光学）规模扩展的关键受益者。报告上调了2026/27年盈利预测，并将目标价从271元大幅上调至436元，维持买入评级。核心驱动力包括：1.6T光引擎产品爬坡、CPO带来的增量机会、以及光模块组装业务的扩张。
高盛（Goldman Sachs）发布研究报告，强烈看好。报告认为，受益于AI服务器基础设施驱动的高速光模块需求增长，以及CPO（共封装光学）技术带来的新增市场，天孚通信作为核心的光引擎及无源器件供应商，正处于强劲的增长轨道上。高盛将12个月目标价从271元大幅上调至，较当前股价326.30元有约评级。
- 光模块市场 TAM 上调，天孚通信直接受益 高盛近期上调了2026-2028年全球800G及以上速率光模块的总可寻址市场（TAM），以反映AI基础设施带来的强劲需求。具体预测如下： ：预计800G和1.6T光模块出货量将分别达到和个。 ：出货量将增至和个，同时3.2T光模块将开始爬坡出货至个。 ：天孚通信作为光引擎核心供应商，将直接受益于整个光模块市场的量价齐升。
- CPO（共封装光学）带来巨大增量机遇 这是报告的核心亮点。高盛认为，未来CPO的“Scale-out”（横向扩展）和“Scale-up”（纵向扩展）将为光互连市场带来数百亿美元的新增需求。预计2026-2028年，CPO相关组件（包括光引擎OE、光纤阵列单元FAU、外部光源ELS等）的总市场空间可达。天孚通讯已开始提供CPO Scale-out所需的OE和FAU产品，有望占据先机。
- 一站式解决方案，提升产品价值 高盛强调，天孚通信不仅提供核心的光引擎，还提供等“总成”解决方案。这种能力使其在每个产品周期中的单机价值量得以提升，从而获得超越行业平均的增速。报告预计其模块组装业务将逐步扩张。
目标价与评级 ： ： (前值为 Rmb 271) ：从之前的短期PE估值切换为。基于2030年29倍的目标PE（与行业可比公司一致），以11%的权益成本折现至2027年，得出当前目标价。目标价隐含的2027年预期PE为41倍，处于历史合理区间。 盈利预测调整 高盛上调了天孚通信的盈利预测，主要反映了更高的收入预期。 ：上调 至5.58元 ：上调 至8.44元 ：预计2026年营收将增长，净利润增长。毛利率预计维持在52%左右的高位，净利润率超过41%。
：若AI资本开支或光模块需求增长慢于预期。 ：供应链中断可能影响生产和交付。 ：若CPO技术路线商业化进程延迟。 ：在1.6T/3.2T产品周期中，公司市场份额未能维持或增长。
总体总结
主题正文
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- 高盛看好天孚通信，认为其是光模块市场增长和CPO（共封装光学）规模扩展的关键受益者。
- 核心驱动力包括：1.6T光引擎产品爬坡、CPO带来的增量机会、以及光模块组装业务的扩张。
- 报告认为，受益于AI服务器基础设施驱动的高速光模块需求增长，以及CPO（共封装光学）技术带来的新增市场，天孚通信作为核心的光引擎及无源器件供应商，正处于强劲的增长轨道上。
- 高盛近期上调了2026-2028年全球800G及以上速率光模块的总可寻址市场（TAM），以反映AI基础设施带来的强劲需求。
- 预计2026-2028年，CPO相关组件（包括光引擎OE、光纤阵列单元FAU、外部光源ELS等）的总市场空间可达。
- ：预计2026年营收将增长，净利润增长。
- 毛利率预计维持在52%左右的高位，净利润率超过41%。
- ：在1.6T/3.2T产品周期中，公司市场份额未能维持或增长。