- 巨星科技通过AI服务器机架、手工具和电动工具切入AIDC基础设施建造，预计2026年收入增速15-20%，AIDC业务增长30%+，服务器机架销售同比增6倍
- 序号：158
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 巨星科技通过AI服务器机架、手工具和电动工具切入AIDC基础设施建造，预计2026年收入增速15-20%，AIDC业务增长30%+，服务器机架销售同比增6倍。美国IEEPA关税被推翻利好，手工具终端销售回暖将带动补库。花旗维持买入评级，目标价46元，认为估值有重估空间。
花旗认为巨星科技（002444.SZ）正迎来重估窗口：公司凭借AI数据中心（AIDC）基础设施建造（包括服务器机架、电网用手工具及电动工具）切入高成长赛道，叠加美国关税压力缓解、手工具需求复苏，2026年收入增速有望从2025年的~0%跃升至15-20%。AIDC业务将首次在2Q26财报中单独披露，预计2026年收入达1.3亿美元（占比5-6%），其中服务器机架销售有望暴增6倍。花旗维持“买入”评级，目标价46元（较当前股价32.73元有40.5%上行空间），认为当前估值处于历史低位，重估条件成熟。
- AIDC基础设施：超额增长引擎 巨星科技通过旗下品牌（工具存储方案）切入服务器机架制造，已服务两家主要客户，向美国超大规模云厂商（如Meta、Google、AWS）提供定制化机架。机架需使用英伟达服务器并通过NVDA认证，国内仅少数公司（如巨星）获得认证，主要竞争对手为台湾的Lite-On（2301.TW）和Karrie（1050.HK）。根据渠道调研，巨星服务器机架毛利率超过35%，远高于传统业务。2025年机架收入仅约500万美元，但2026年基于现有订单预计超过3000万美元（同比增长6倍）。
- 关税改善：最大不确定性消除 美国IEEPA关税于2026年2月被推翻（法院裁决），巨星管理层预计实际关税水平低于2025年，部分退税将在2026年下半年入账。此外，巨星通过持续涨价（1Q26毛利率同比+113bp）和越南/泰国基地产能优化，进一步消化成本压力。人民币升值成为短期新的拖累，但管理层认为可通过海外美元资产和对冲手段部分抵消。
- 手工具需求触底回升 终端销售（POS）增速近几个月转正至5%以上（去年为负），按历史规律，渠道补库通常会在6个月内向供应商（包括巨星）传递。巨星作为中国工具出口龙头，北美维修维护需求韧性较强，2026年手工具收入有望恢复两位数增长。
- 2026年增长展望 管理层预计2026年营收增长15-20%（1Q26仅增长3.2%），驱动因素包括：①关税压力减轻；②AIDC基建结构性增长（数据中心+电网改造）；③手工具补库。公司还积极拓展电动工具和储能系统（ESS），目标2028年该业务收入超10亿美元（CAGR约50%）。
花旗基于（与历史均值持平）给出目标价46元，隐含40.5%股价上涨空间+2.3%股息率，合计总回报42.8%。估值锚定2026年正常化周期下的EPS增长（预计2025-2027年两年EPS复合增速16%）。主要假设：①核心手工具收入实现teen%增长；②电动工具/储能因低基数实现50%复合增长；③生产基地从中国转移至东盟以降低关税和成本。
：欧美利率高企导致需求走弱，可能拖累手工具及电动工具销售。 ：巨星海外收入以美元计价，人民币升值将产生汇兑损失（1Q26已产生约9500万元财务费用及1.54亿元海外资产折算损失）。 ：目前仅服务两家主要客户，新客户拓展或订单持续性存在不确定性。 ：虽然IEEPA被推翻，但美国可能出台其他对华关税措施，影响全球供应链布局
总体总结
主题正文
-
- 巨星科技通过AI服务器机架、手工具和电动工具切入AIDC基础设施建造，预计2026年收入增速15-20%，AIDC业务增长30%+，服务器机架销售同比增6倍。
- 花旗认为巨星科技（002444.SZ）正迎来重估窗口：公司凭借AI数据中心（AIDC）基础设施建造（包括服务器机架、电网用手工具及电动工具）切入高成长赛道，叠加美国关税压力缓解、手工具需求复苏，2026年收入增速有望从2025年的~0%跃升至15-20%。
- AIDC业务将首次在2Q26财报中单独披露，预计2026年收入达1.3亿美元（占比5-6%），其中服务器机架销售有望暴增6倍。
- 机架需使用英伟达服务器并通过NVDA认证，国内仅少数公司（如巨星）获得认证，主要竞争对手为台湾的Lite-On（2301.TW）和Karrie（1050.HK）。
- 2025年机架收入仅约500万美元，但2026年基于现有订单预计超过3000万美元（同比增长6倍）。
- 美国IEEPA关税于2026年2月被推翻（法院裁决），巨星管理层预计实际关税水平低于2025年，部分退税将在2026年下半年入账。
- 管理层预计2026年营收增长15-20%（1Q26仅增长3.2%），驱动因素包括：①关税压力减轻；
- 估值锚定2026年正常化周期下的EPS增长（预计2025-2027年两年EPS复合增速16%）。