- 深南电路公告定增募资48.8亿元，其中36亿元用于无锡AI-PCB新产能建设，维持买入评级，但更看好PCB设备商（大族激光、大族数控），因行业扩产潮利好设备
- 序号：147
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 深南电路公告定增募资48.8亿元，其中36亿元用于无锡AI-PCB新产能建设，维持买入评级，但更看好PCB设备商（大族激光、大族数控），因行业扩产潮利好设备端。公司资产负债率低，承诺2026-28年现金分红不低于盈利20%。
花旗（Citi）维持对深南电路（002916.SZ）的评级，但明确指出在PCB行业扩产背景下，更看好上游设备商（排序：大族激光 > 大族数控 > 深南电路）。公司此次定增募资48.8亿元，核心投向无锡AI-PCB新产能（总投资45亿元），有利于巩固其AI服务器PCB领域的技术领先地位。不过，考虑到多家头部PCB企业同步大规模扩产，花旗认为设备环节将更直接受益。
深南电路拟向不超过35家机构投资者非公开发行新股，募资总额48.8亿元，锁定期6个月。 其中用于无锡AI-PCB新产能建设（项目总投资45亿元），剩余12.8亿元补充流动资金。 发行价格不低于过去20个交易日均价的80%，增发股份预计仅占扩大后总股本的约2%，对股价摊薄影响有限。
花旗梳理了主要PCB企业（如鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、胜宏科技等）基于2025全年及2026年一季报披露的扩产计划，几乎所有扩产均指向AI服务器高端PCB，投资额从数亿元到百亿元不等。 深南电路此次扩产并非孤例，，PCB设备（激光钻孔、数控机床等）需求显著增长。 因此花旗在排序上更看好。
：2025年末净杠杆率仅15%，此次募资有助于在维持健康资本结构的同时支撑AI需求带来的营运资金和资本开支增长。 ：公司承诺2026-2028年现金分红不低于当年净利润的20%，增强股东回报确定性。 ：AI服务器和BT基板合计贡献约75%收入，新产线投产后有望进一步提升盈利能力和市场份额。
花旗给予深南电路（基于2027年预期PE为38倍，处于+2标准差水平），对应当前股价379.5元有约-5.1%下行空间，但考虑0.5%股息率后，预期总回报为-4.7%。目标估值溢价较行业平均约20-30%，理由包括： 公司在通信PCB领域的国企背景优势； AI服务器、通信、数据中心、自动驾驶等领域的带来更高利润率潜力； 2025年广州FC-BGA新厂亏损已收窄，预计2026年即可实现盈亏平衡（早于此前预期的2027年）。
，可能削弱行业景气度； ，影响公司汽车电子业务增长； ，拖累整体盈利能力； ，压缩毛利空间。
总体总结
主题正文
-
- 深南电路公告定增募资48.8亿元，其中36亿元用于无锡AI-PCB新产能建设，维持买入评级，但更看好PCB设备商（大族激光、大族数控），因行业扩产潮利好设备端。
- 花旗（Citi）维持对深南电路（002916.SZ）的评级，但明确指出在PCB行业扩产背景下，更看好上游设备商（排序：大族激光 > 大族数控 > 深南电路）。
- 公司此次定增募资48.8亿元，核心投向无锡AI-PCB新产能（总投资45亿元），有利于巩固其AI服务器PCB领域的技术领先地位。
- 发行价格不低于过去20个交易日均价的80%，增发股份预计仅占扩大后总股本的约2%，对股价摊薄影响有限。
- 花旗梳理了主要PCB企业（如鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、胜宏科技等）基于2025全年及2026年一季报披露的扩产计划，几乎所有扩产均指向AI服务器高端PCB，投资额从数亿元到百亿元不等。
- ：2025年末净杠杆率仅15%，此次募资有助于在维持健康资本结构的同时支撑AI需求带来的营运资金和资本开支增长。
- 花旗给予深南电路（基于2027年预期PE为38倍，处于+2标准差水平），对应当前股价379.5元有约-5.1%下行空间，但考虑0.5%股息率后，预期总回报为-4.7%。
- 2025年广州FC-BGA新厂亏损已收窄，预计2026年即可实现盈亏平衡（早于此前预期的2027年）。