【国泰海通食饮】周报第20期：基本面探底，拐点可期 投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清。1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽
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【国泰海通食饮】周报第20期：基本面探底，拐点可期
投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清。1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）推荐健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒期待旺季动销加速，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒（港股）；5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、现代牧业（港股）、优然牧业（港股）。
白酒：端午平淡，线上渠道亮眼。2026年端午白酒行业表现平淡，节日氛围一般，价格方面6月高端白酒价盘总体平稳，端午假期前后茅、五批价小幅震荡。分渠道来看，线下渠道受库存、价盘及运维成本影响压力较大，线上渠道仍保持较好发展态势，据京东618战报，5月13日-6月18日京东酒类销售同比增长25%、成交再破新高，其中京东布局即时零售的“酒水自营前置仓”成交额环比+200%，线上尤其是即时消费顺应了当前白酒消费者便捷、性价比的购买需求，份额持续提升。本周中酒协发布白酒中期报告，26H1行业呈现产量、销量、利润“三重收缩”的困境，半数以上受访企业和渠道反馈经营指标下滑，行业普遍对26H2持谨慎态度。结合近期披露的社零数据，可以看到消费需求的回暖仍在进行中，基本面加速探底叠加流动性冲击，建议布局率先出清标的。
大众品：虽有波折，但复苏趋势明确。大众品全年维度复苏态势明确，短期来看，春节及26Q1的景气交易结束后，大众品板块交易层面情绪边际回落，但大众消费景气度改善势头仍较为确定，复苏过程虽有波动，但趋势明确， 6月餐饮低基数下，复苏的边际趋势有望进一步加强。我们认为健康食品、餐饮供应链相关标的受益于健康消费趋势以及餐饮场景修复，是确定性较强的主线，同时啤酒、饮料龙头处于低预期状态。另外，5月为传统餐饮淡季，我们预计餐供的需求侧有一定走弱，同比则仍为弱复苏状态，格局层面，我们判断延续了25H2以来的触底改善态势，收促销、降费用预计将带来盈利能力的进一步修复。
总体总结
主题正文
- 投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清。
- 1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；
- 2026年端午白酒行业表现平淡，节日氛围一般，价格方面6月高端白酒价盘总体平稳，端午假期前后茅、五批价小幅震荡。
- 分渠道来看，线下渠道受库存、价盘及运维成本影响压力较大，线上渠道仍保持较好发展态势，据京东618战报，5月13日-6月18日京东酒类销售同比增长25%、成交再破新高，其中京东布局即时零售的“酒水自营前置仓”成交额环比+200%，线上尤其是即时消费顺应了当前白酒消费者便捷、性价比的购买需求，份额持续提升。
- 本周中酒协发布白酒中期报告，26H1行业呈现产量、销量、利润“三重收缩”的困境，半数以上受访企业和渠道反馈经营指标下滑，行业普遍对26H2持谨慎态度。
- 结合近期披露的社零数据，可以看到消费需求的回暖仍在进行中，基本面加速探底叠加流动性冲击，建议布局率先出清标的。
- 大众品全年维度复苏态势明确，短期来看，春节及26Q1的景气交易结束后，大众品板块交易层面情绪边际回落，但大众消费景气度改善势头仍较为确定，复苏过程虽有波动，但趋势明确， 6月餐饮低基数下，复苏的边际趋势有望进一步加强。
- 另外，5月为传统餐饮淡季，我们预计餐供的需求侧有一定走弱，同比则仍为弱复苏状态，格局层面，我们判断延续了25H2以来的触底改善态势，收促销、降费用预计将带来盈利能力的进一步修复。