【浙商l银行和政策杜秦川】半年度策略：鸡蛋多放一个篮子 1、银行未来基本面怎么看？ （1）复盘看：得益于息差拖累改善、成本节约贡献等，上市银行一季报业绩好于预期
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【浙商l银行和政策杜秦川】半年度策略：鸡蛋多放一个篮子
1、银行未来基本面怎么看？ （1）复盘看：得益于息差拖累改善、成本节约贡献等，上市银行一季报业绩好于预期。 （2）展望看：预计2026年资产增速放缓，非息贡献下降，利润增速稳定。 2、策略思维看银行怎么说？ （1）分子端：经济动能走弱，镁光灯聚焦新动能时，银行相对美容易处在投资者视野盲区。 （2）分母端：银行股息率与无风险利率保持较高差，凸显高股息资产配置价值，在科技板块上涨后的相对吸引力也在上升；银行资产质量稳定，风控改善，加之部分银行数字化提效、科技化转型等带来新叙事，改善市场风险评价。 3、鸡蛋多放个篮子为什么？ （1）风格切换节奏受国内基本面和价格回升斜率等影响或有反复。历史经验表明，过程中会有多次试切。一般而言，前两次容易反复，年底Q4容易切换成功；有产业趋势支撑的切换强于风格偏好扰动；综合看，需逐步转向更均衡配置，银行板块内部也建议均衡配置。 （2）在低利率与资产荒的长期宏观背景下，银行股兼具“类债属性”与“经济修复正向期权”，是兼具“胜率”和“赔率”的优质资产，银行股下半年有望迎来胜率和赔率共振的配置窗口。 4、下半年银行股 首发公众号：思维纪要社 应怎么选？ （1）一是高弹性。当前市场风险偏好总体处于中高水平，银行内部优选经济发达区域基本面好、成长性强、高弹性的中小银行，重点推荐南京、渝农、杭州、青岛、齐鲁、宁波等。 （2）二是高分红。无风险利率延续下行趋势，资金追求稳健股息收益，重点推荐国有行、招行、兴业、沪农、上海等。综合来看，重点推荐：南京银行（年度金股）、建设银行。 详情参见：小程序://浙商证券研究所/R40nXAFiTJ9fqYl 风险提示：宏观经济失速，让利政策加大，不良大幅暴露。
总体总结
主题正文
- （2）展望看：预计2026年资产增速放缓，非息贡献下降，利润增速稳定。
- （2）分母端：银行股息率与无风险利率保持较高差，凸显高股息资产配置价值，在科技板块上涨后的相对吸引力也在上升；
- 银行资产质量稳定，风控改善，加之部分银行数字化提效、科技化转型等带来新叙事，改善市场风险评价。
- （1）风格切换节奏受国内基本面和价格回升斜率等影响或有反复。
- 综合看，需逐步转向更均衡配置，银行板块内部也建议均衡配置。
- （2）在低利率与资产荒的长期宏观背景下，银行股兼具“类债属性”与“经济修复正向期权”，是兼具“胜率”和“赔率”的优质资产，银行股下半年有望迎来胜率和赔率共振的配置窗口。
- 当前市场风险偏好总体处于中高水平，银行内部优选经济发达区域基本面好、成长性强、高弹性的中小银行，重点推荐南京、渝农、杭州、青岛、齐鲁、宁波等。
- 无风险利率延续下行趋势，资金追求稳健股息收益，重点推荐国有行、招行、兴业、沪农、上海等。