【乱纪元下的超级油轮】船东运力惜售，高价初见端倪 【产业端视角，船东运力惜售、高价初见端倪】1）海峡暂未解封，湾内滞留VLCC正式驶出霍尔木兹海峡或是前置信号。
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【乱纪元下的超级油轮】船东运力惜售，高价初见端倪
【产业端视角，船东运力惜售、高价初见端倪】1）海峡暂未解封，湾内滞留VLCC正式驶出霍尔木兹海峡或是前置信号。2）远东卸货船舶加速开往中东，且不再考虑大西洋航线。当前湾外空载运力惜售，高价初见端倪。6月17日，沿布港-西印度VLCC报价达WS750，较前一日WS156跳涨；波斯湾内现6月底货盘，报价普遍在WS650点以上（对应TCE约65万美元/天）。3）LR及MR成品油轮转接原油，LR2型船约60%转为原油轮。成品油轮可用运力紧张，运价弹性或强于原油轮。
【企业端视角，海峡流量逐步恢复，解封具备看涨期权】1）科威特、阿联酋在美国护航下通过转驳方式恢复原油出口，即便没有美伊谅解备忘录，海峡流量已确定性恢复；2）解封后运价中枢有望回到15-20万美元/天，且补库周期不可低估，有望持续2-3年；3）若解除对于伊朗原油制裁，伊朗原油“黑转白”优化油运需求结构，且黑船老龄化程度高，对市场冲击小，运价中枢有望进一步抬高。
【基本面触底，重置成本构建强安全边际】运价充分计价海峡封锁不利因素、闲置运力创新高限制有效运力、Sinokor继续买船反映产业乐观情绪，油运基本面触底。中远海能A、H市值分别为当前重置成本的1.2和1.0倍，二手船价的重置成本提供强安全边际。重申推荐中远海能、招商轮船。按照20万美金的日租金算，两家公司利润预计220-230亿、10倍PE，市值2200亿+是初始目标价，不排除进一步上修。
总体总结
主题正文
- 【产业端视角，船东运力惜售、高价初见端倪】1）海峡暂未解封，湾内滞留VLCC正式驶出霍尔木兹海峡或是前置信号。
- 波斯湾内现6月底货盘，报价普遍在WS650点以上（对应TCE约65万美元/天）。
- 【企业端视角，海峡流量逐步恢复，解封具备看涨期权】1）科威特、阿联酋在美国护航下通过转驳方式恢复原油出口，即便没有美伊谅解备忘录，海峡流量已确定性恢复；
- 2）解封后运价中枢有望回到15-20万美元/天，且补库周期不可低估，有望持续2-3年；
- 3）若解除对于伊朗原油制裁，伊朗原油“黑转白”优化油运需求结构，且黑船老龄化程度高，对市场冲击小，运价中枢有望进一步抬高。
- 【基本面触底，重置成本构建强安全边际】运价充分计价海峡封锁不利因素、闲置运力创新高限制有效运力、Sinokor继续买船反映产业乐观情绪，油运基本面触底。
- 中远海能A、H市值分别为当前重置成本的1.2和1.0倍，二手船价的重置成本提供强安全边际。
- 按照20万美金的日租金算，两家公司利润预计220-230亿、10倍PE，市值2200亿+是初始目标价，不排除进一步上修。