沥青高点大幅回落，继续关注【科顺股份】 1、防水主业上半年及全年预计高增。Q1收入+4%，利润+57%，底部反转信号强烈，预计Q2单季度利润1.2亿+，同期0.

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沥青高点大幅回落，继续关注【科顺股份】

1、防水主业上半年及全年预计高增。Q1收入+4%，利润+57%，底部反转信号强烈，预计Q2单季度利润1.2亿+，同期0.06亿，全年不考虑减值的经营利润4.5亿。

2、沥青下跌带来更大业绩弹性。沥青主力合约从高点4600降至4000，今年防水3轮涨价落地效果好（合计涨幅15%），经销商通缩预期扭转，价格不变情况下预计毛利率弹性1.5-2.0pct。

3、第二增长曲线拓展顺利。与二股东顺德国资成立产业基金4.8亿投向新科技，1月设立科顺半导体子公司，计划“一控多参”加速新产业布局，25年末账面现金27亿，主业稳定现金流7-8亿。如果通过投资、可以提高资金回报率，加速重估。

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