【天风电新】星源材质更新（2）：子公司邦瓷电子业务 ———————————— 压电陶瓷下游应用市场巨大；邦瓷电子有望突破海外垄断压电陶瓷基于逆压电效应，将电能

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【天风电新】星源材质更新（2）：子公司邦瓷电子业务 ———————————— 压电陶瓷下游应用市场巨大；邦瓷电子有望突破海外垄断

压电陶瓷基于逆压电效应，将电能转化为机械能，具有位移精度高、体积小、无电磁干扰的特点，其最核心的优势在于亚纳米级别的位移精度，下游应用领域广泛：

其中， 1）锂电方面，宁德近年来在涂布环节逐步采用【压电陶瓷方案替代电磁驱动】，电池生产效率提升约2.5倍，固态电池对涂布要求更高，压电陶瓷或为必选方案，公司是宁德时代压电陶瓷核心供应商；

2）星链星网方面，单颗卫星配备16-24个压电器件，单个器件价格约4-5万元，按2030年全球20w颗卫星发射量，仅星链市场空间超千亿元。公司是国内唯一可实现该类国产化的企业，25年相关营收达到百万元；

3）其他领域，压电陶瓷除了在半导体、3C、医疗等领域具有广泛应用之外，凭借速度快、精度高、低功耗、高可靠性等优势，未来有望成为OCS的关键方案之一。

邦瓷电子是国内唯一具备多层压电陶瓷量产能力的企业，掌握纳米级位移控制核心技术，有望突破海外企业垄断。

我们预计公司25年营收约1亿+，净利润约3kw，盈利能力强劲。

星源材质目前持有邦瓷电子13.5%股权，通过星源产业赋能，邦瓷有望在锂电领域实现快速放量，同时公司积极在星链星网、半导体等领域验证对接，未来有望实现突破。

❗投资建议：预计27年公司湿法隔膜出货55亿平，单平净利0.3元，干法盈亏平衡，合计净利16.5亿元，20X主业基本盘给330亿市值。叠加邦瓷电子在半导体+锂电+星链多重期权弹性更大。

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