💎【国泰海通交运|岳鑫团队】航空：美伊和谈油价回落，航空长逻辑演绎重启。重视珍贵布局时机[玫瑰] 1、短炒油价？重视长逻辑！ 1）航空是极少数具长逻辑的行业，地

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💎【国泰海通交运|岳鑫团队】航空：美伊和谈油价回落，航空长逻辑演绎重启。重视珍贵布局时机[玫瑰]

1、短炒油价？重视长逻辑！ 1）航空是极少数具长逻辑的行业，地缘油价不改“超级周期”长逻辑。 2）“十二五”空域时刻瓶颈凸显且持续，“十三五”严控时刻增长并加速票价市场化，“十四五”票价实现市场化且机队增速显著放缓。 3）供需是关键。待供需恢复，干线被长期压制的定价能力将充分释放，三四线过度增投的负向拖累将减弱，将开启盈利中枢显著上升且可持续。

2、供需恢复如何？趋势如何？ 1）2025年供需阶段性恢复良好，驱动扣油票价开启上行。2026Q1油价下降票价上升，航司留存全部燃油缩减并明显盈利，反映供需恢复良好。 2）“十五五”供需将继续向好。空域瓶颈持续，航司资本开支意愿放低，飞机大单不改供给进入低增时代。航空消费尚处初级阶段，需求增长空间巨大，假期增加与多国免签等消费提振政策将保障需求继续稳健增长。 3）“十五五”供需继续向好，且局方系列措施引导深入反内卷，中国航空“超级周期”乐观可期。

3、淡季经营承压，旺季改善可期。 1）地缘油价令全球航空业阶段承压。高油价下，中国航司国内市场积极提价减班，但淡季供需决定难以大比例传导；国际市场受益与迪拜/多哈等枢纽停摆，中欧航线票价大涨助力国际航线保持难得的持续盈利。 2）美伊和谈，油价中枢预期显著回落，且新加坡航油裂解价差继续缩减，航司油价压力将在旺季前改善。 3）航空长逻辑将重启演绎。油价回落与旺季供需将保障暑运经营改善与盈利表现，有望催化市场乐观预期。

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