- MLCC现货价格年内涨幅达250-300%，但下游BOM占比仅2-3%，成本影响有限。服务器需求驱动周期，2026年服务器MLCC需求量约为2025年的2.
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- MLCC现货价格年内涨幅达250-300%，但下游BOM占比仅2-3%，成本影响有限。服务器需求驱动周期，2026年服务器MLCC需求量约为2025年的2.5倍，且高端产能集中在日韩厂商，国内厂商受益于非AI高容订单溢出。对消费电子持谨慎态度，安卓手机链需求自2026年Q2走弱，偏好iPhone供应链，首选立讯精密和高伟电子。
摩根大通（J.P. Morgan）最新发布的科技行业研报聚焦中国MLCC（多层陶瓷电容器）市场，核心判断是： 报告同时指出，服务器需求是本轮周期的核心驱动力，2026年服务器MLCC用量预计翻倍（2.5x），而安卓智能手机链需求自2026年Q2起将走弱，因此更看好iPhone供应链中的立讯精密（Luxshare）和高伟电子（Cowell）。
- 供需格局：产能紧张，高端集中 ：自2019年以来MLCC产能扩张有限，国际厂商利用率>90%，国内厂商>80%，接近满产。 ：现货市场涨幅剧烈（250-300% YTD），但合约价相对温和，仅部分产品提价，且供应向高ASP（平均售价）产品倾斜。 ：2026年服务器MLCC用量约是2025年的2.5倍，且服务器级MLCC良率较低（45-65%，普通产品85-95%），进一步加剧短缺。 ：日韩厂商（村田、三星电机等）优先供应AI服务器级产品，低端市场因投机和溢出效应同样趋紧。 ：国内MLCC厂商（如风华高科）有望承接非AI高容订单的溢出，但并非本轮涨价主要受益者。
- 下游影响：成本可控，需求分化 ：MLCC在智能手机、服务器等终端BOM中仅占2-3%，即使涨价50%，对整体成本影响也在1-1.5%以内，终端厂商难以因此大幅提价。 ：安卓智能手机链自2026年Q2后需求走弱，MLCC涨价可能加速部分低端机型去库存。而iPhone链因出货量超预期、产品结构优化（Pro机型占比提升）及新机发布，表现更为强劲。
报告未给出具体目标价或评级，但明确将**立讯精密（Luxshare）高伟电子（Cowell）**列为下游首选股（top picks）。基于当前MLCC涨价背景下，iPhone供应链的确定性更强： 立讯精密：作为苹果核心代工厂，受益于iPhone份额提升及新机型导入，估值合理（当前PE约20x），盈利增长确定性高。 高伟电子：苹果摄像头模组供应商，受益于iPhone棱镜升级和份额扩大，2026年预计盈利增速30%+。 对于MLCC厂商（如风华高科、三环集团等），报告未覆盖评级，但指出国内厂商仅能从非AI溢出订单中获益，弹性有限。
：若安卓智能手机需求弱于预期，或服务器资本开支放缓，MLCC涨价可能难以持续，产业链库存面临调整风险。 ：日韩及国内厂商若加速扩产，可能导致供需逆转，价格回落。 ：中美贸易摩擦升级可能影响中国MLCC进口及苹果供应链稳定性。 ：服务器级MLCC良率若无法提升，供应瓶颈将长期存在，但也会推高成本。 ：立讯精密及高伟电子过度依赖苹果订单，若苹果销量或份额下滑，将直接冲击业绩。
总体总结
主题正文
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- MLCC现货价格年内涨幅达250-300%，但下游BOM占比仅2-3%，成本影响有限。
- 服务器需求驱动周期，2026年服务器MLCC需求量约为2025年的2.5倍，且高端产能集中在日韩厂商，国内厂商受益于非AI高容订单溢出。
- 摩根大通（J.P. Morgan）最新发布的科技行业研报聚焦中国MLCC（多层陶瓷电容器）市场，核心判断是： 报告同时指出，服务器需求是本轮周期的核心驱动力，2026年服务器MLCC用量预计翻倍（2.5x），而安卓智能手机链需求自2026年Q2起将走弱，因此更看好iPhone供应链中的立讯精密（Luxshare）和高伟电子（Cowell）。
- ：2026年服务器MLCC用量约是2025年的2.5倍，且服务器级MLCC良率较低（45-65%，普通产品85-95%），进一步加剧短缺。
- ：MLCC在智能手机、服务器等终端BOM中仅占2-3%，即使涨价50%，对整体成本影响也在1-1.5%以内，终端厂商难以因此大幅提价。
- 立讯精密：作为苹果核心代工厂，受益于iPhone份额提升及新机型导入，估值合理（当前PE约20x），盈利增长确定性高。
- 高伟电子：苹果摄像头模组供应商，受益于iPhone棱镜升级和份额扩大，2026年预计盈利增速30%+。
- 对于MLCC厂商（如风华高科、三环集团等），报告未覆盖评级，但指出国内厂商仅能从非AI溢出订单中获益，弹性有限。