【申万宏源TMT-电子】奥来德 ：三大业务+现金流+玻璃基+京东方链！ 设备：高世代蒸发源技术垄断，订单饱满、现金流极强！ 技术：国内罕见量产8.6代线性蒸发源
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【申万宏源TMT-电子】奥来德 ：三大业务+现金流+玻璃基+京东方链！
设备：高世代蒸发源技术垄断，订单饱满、现金流极强！ 技术：国内罕见量产8.6代线性蒸发源，壁垒高。 订单：在手预计数亿元，预计成都京东方5+亿已交付，天马/绵阳项目落地。 弹性：8.6代线设备投资为6代线3倍+，材料用量6倍+；capex空间3–4倍。 盈利：净利率>40%，现金流扎实。
材料：发光料+PSPI双轮_京东方链放量+国产替代加速 发光材料：Green/Red核心材料通过头部验证，8.6代线单条材料数倍（6代线4亿），预计进入京东方后2–3年有望翻倍。 PSPI（玻璃基）：AI先进封装核心材料，打破日企垄断；对应年空间30亿+，公司份额30%+，年增量10亿+。 客户：预计京东方、天马、维信诺。
玻璃基PSPI：AI+先进封装核心增量_第二曲线明确 技术：用于OLED/先进封装绝缘层，京东方7层→未来12层。 空间：预计材料市场100亿+，公司30%–40%份额对应利润8–10亿。 进度：预计某大链主26年验证，27年大规模投资，28年量产，29年对应下游客户产品。
估值目标市值280亿+ 2026年预测净利3.55亿（+390%），2027年4.2亿。 传统主业：利润3亿，30倍PE→90亿。 玻璃基PSPI：利润8–10亿，20倍PE→160–200亿。 合计280亿 当前市值130亿，仅反映传统主业。
总体总结
主题正文
- 订单：在手预计数亿元，预计成都京东方5+亿已交付，天马/绵阳项目落地。
- 弹性：8.6代线设备投资为6代线3倍+，材料用量6倍+；
- 发光材料：Green/Red核心材料通过头部验证，8.6代线单条材料数倍（6代线4亿），预计进入京东方后2–3年有望翻倍。
- PSPI（玻璃基）：AI先进封装核心材料，打破日企垄断；
- 空间：预计材料市场100亿+，公司30%–40%份额对应利润8–10亿。
- 进度：预计某大链主26年验证，27年大规模投资，28年量产，29年对应下游客户产品。
- 传统主业：利润3亿，30倍PE→90亿。
- 玻璃基PSPI：利润8–10亿，20倍PE→160–200亿。