- 报告指出，2026年5月中国房地产销售面积同比下降13.2%，新开工面积同比下降24.5%，创二十多年新低。尽管数据疲弱，但房地产占中国钢铁需求比重已降至不
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- 报告指出，2026年5月中国房地产销售面积同比下降13.2%，新开工面积同比下降24.5%，创二十多年新低。尽管数据疲弱，但房地产占中国钢铁需求比重已降至不足五分之一，新开工下降对金属需求的边际影响减弱。花旗预测2026年全年销售面积下降7%，新开工下降15%，去库存趋势持续已逾五年，销售跑赢新开工的幅度有所收窄。
花旗研究（Citi Research）发布的最新全球金属与矿业报告显示，2026年5月中国房地产关键指标延续低迷态势，但。报告认为，当前房地产下滑的边际影响正在降低，市场无需过度担忧其对大宗商品需求的冲击。
- 最新数据：销售与新开工再度探底 ：2026年5月同比下降13.2%，前5个月累计下降10.8%（2025年全年下降8.7%）。 ：2026年5月同比下降24.5%，单月仅4000万平方米，为二十多年同期最低；前5个月累计下降22.6%。 ：2026年5月同比下降19.6%，前5个月累计下降23.4%。 ：销售面积连续五年高于新开工面积，表明行业持续去库存，但两者增速差距从2024年的2400个基点收窄至2026年前5个月的1180个基点。
- 结构变化：房地产对钢铁需求权重降至20%以下 报告强调，自2021年房地产下行以来，其在中国钢铁需求中的占比已从高峰期大幅下降。，因此新开工面积的进一步下滑对整体金属需求的增量冲击有限。这也是花旗认为“边际影响不再重要”的核心逻辑。
- 花旗全年预测：接近历史底部 花旗研究团队预测2026年全年中国房地产数据： ：同比下降7%，销量规模将回落至2008年水平。 ：同比下降15%，新开工规模将回到2004年水平。 ：若要实现全年目标，6-12月销售面积需同比下降约4.2%，新开工需下降约10.1%。
- 历史对比：下滑已持续五年，降幅逐步收敛 年份销售面积同比新开工面积同比销售超新开工幅度 2021 +2% -11% ~2000bps 2022 -24% -39% ~1600bps 2023 -9% -21% ~1200bps 2024 -13% -23% ~2400bps 2025 -8.7% -20.4% ~1300bps 5M2026 -10.8% -22.6% ~1180bps
此报告为行业宏观专题，不涉及具体公司评级或目标价。但报告隐含的结论是：，投资者可更多关注基建、制造业、出口等需求端驱动力。花旗研究并未调整个股评级，但建议关注钢铁、铁矿石等品种的供需再平衡。
：若政策刺激效果不及预期，房地产下滑幅度可能超过花旗预测值，对钢铁需求带来额外压力。 ：若中国财政刺激力度放缓，或出口走弱，金属需求可能缺乏替代支撑。 ：海外需求疲软可能进一步拖累中国金属出口。 ：中国房地产调控政策及托底措施力度可能影响行业走势。 ：国家统计局数据可能因统计口径调整而出现偏差，需结合其他指标综合判断。
总体总结
主题正文
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- 报告指出，2026年5月中国房地产销售面积同比下降13.2%，新开工面积同比下降24.5%，创二十多年新低。
- 尽管数据疲弱，但房地产占中国钢铁需求比重已降至不足五分之一，新开工下降对金属需求的边际影响减弱。
- 花旗预测2026年全年销售面积下降7%，新开工下降15%，去库存趋势持续已逾五年，销售跑赢新开工的幅度有所收窄。
- ：2026年5月同比下降13.2%，前5个月累计下降10.8%（2025年全年下降8.7%）。
- 报告强调，自2021年房地产下行以来，其在中国钢铁需求中的占比已从高峰期大幅下降。
- ：若要实现全年目标，6-12月销售面积需同比下降约4.2%，新开工需下降约10.1%。
- 但报告隐含的结论是：，投资者可更多关注基建、制造业、出口等需求端驱动力。
- 花旗研究并未调整个股评级，但建议关注钢铁、铁矿石等品种的供需再平衡。