陆家嘴论坛简评 1. 完善短端利率调控机制，适时增加隔夜逆回购品种。央行利率市场化改革基本成型。DR001围绕隔夜OMO窄幅波动（上下10bps）→国债市场利率

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陆家嘴论坛简评

1. 完善短端利率调控机制，适时增加隔夜逆回购品种。央行利率市场化改革基本成型。DR001围绕隔夜OMO窄幅波动（上下10bps）→国债市场利率→实体信贷利率&资管行业各类利率。

2.目前没有明确7天OMO和隔夜OMO谁是最终政策利率，从国际比较看最终是隔夜。但目前担忧点是隔夜资金市场的稳定性，可能需要等隔夜DR001基本稳定，其作为市场利率稳定运行一段时间并被广泛接受后，再考虑切换。

3. 后续央行的降息将不再“非黑即白”，过去降息信号意义特别强，MLF，OMO都是政策利率，要么降息要么不降息。以后央行可能会守住唯一的政策利率，珍惜降息空间。但其他的各类买断式，逆回购，MLF降息将会均匀分布，接踵而至，“润物细无声”。直到各类资金曲线彻底变平了之后，再考虑降唯一的政策利率，降息对债市的影响将会被分摊，均匀化。

4. 设立境外央行回购工具，可以吸引国债对外资的吸引力，结合今年4月底放开境外机构交易国债期货来看。国债市场进一步加快开放是大势所趋，中长期影响是国债定价进一步市场化，国际化，波动率有望提升。

总体总结

主题正文

1. 1. 完善短端利率调控机制，适时增加隔夜逆回购品种。
2. DR001围绕隔夜OMO窄幅波动（上下10bps）→国债市场利率→实体信贷利率&资管行业各类利率。
3. 2.目前没有明确7天OMO和隔夜OMO谁是最终政策利率，从国际比较看最终是隔夜。
4. 但目前担忧点是隔夜资金市场的稳定性，可能需要等隔夜DR001基本稳定，其作为市场利率稳定运行一段时间并被广泛接受后，再考虑切换。
5. 3. 后续央行的降息将不再“非黑即白”，过去降息信号意义特别强，MLF，OMO都是政策利率，要么降息要么不降息。
6. 直到各类资金曲线彻底变平了之后，再考虑降唯一的政策利率，降息对债市的影响将会被分摊，均匀化。
7. 4. 设立境外央行回购工具，可以吸引国债对外资的吸引力，结合今年4月底放开境外机构交易国债期货来看。
8. 国债市场进一步加快开放是大势所趋，中长期影响是国债定价进一步市场化，国际化，波动率有望提升。