【华源电新】 泛亚微透：低介电材料ePTFE国内龙头厂商、电子级应用未来可期 ⭕️ 公司布局FCCL、电子级材料应用在即 传统FCCL在高频低损耗、耐湿热方面存
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【华源电新】 泛亚微透：低介电材料ePTFE国内龙头厂商、电子级应用未来可期
⭕️ 公司布局FCCL、电子级材料应用在即
传统FCCL在高频低损耗、耐湿热方面存在性能不足等问题。 公司自研FCCL可以有效解决上述问题，且公司研发的基于聚酰亚胺/含氟聚合物复合绝缘材料的高性能二层FCCL， 具备高频低介电常数/低介电损耗、优异的尺寸稳定性及耐环境性能等核心优势，且该复合基材有望解决高端FCCL制备核心材料“卡脖子”问题。
此外：FCCL上游为高品质PI膜，公司 已锁定稀缺高端PI产能，有望受益于PI膜涨价行情。
进度方面：定增FCCL项目且已经与航天航空领域的终端客户已完成商务条件谈判。待公司FCCL产品具备批量出货能力并完成验厂后，公司或将会与相关客户签署正式订单并开始逐步批量供货。
⭕️ 主业高增置信度高、向汽车电子/消费电子迁移
一代CMD产能扩张，正在快速放量，奠定业务放量突破，二代CMD研发抬高业务天花板（切入汽车摄像头、消费电子等领域）。
⭕️盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.77/2.97/4.22亿元，同比增速分别为63%/68%/42%，当前股价对应的PE分别为54/32/23倍。
⭕️风险提示：募投项目投产节奏低于预期、下游领域客户开拓低于预期、存量业务市场竞争加剧
总体总结
主题正文
- 【华源电新】 泛亚微透：低介电材料ePTFE国内龙头厂商、电子级应用未来可期
- 公司自研FCCL可以有效解决上述问题，且公司研发的基于聚酰亚胺/含氟聚合物复合绝缘材料的高性能二层FCCL， 具备高频低介电常数/低介电损耗、优异的尺寸稳定性及耐环境性能等核心优势，且该复合基材有望解决高端FCCL制备核心材料“卡脖子”问题。
- 此外：FCCL上游为高品质PI膜，公司 已锁定稀缺高端PI产能，有望受益于PI膜涨价行情。
- 进度方面：定增FCCL项目且已经与航天航空领域的终端客户已完成商务条件谈判。
- 待公司FCCL产品具备批量出货能力并完成验厂后，公司或将会与相关客户签署正式订单并开始逐步批量供货。
- 一代CMD产能扩张，正在快速放量，奠定业务放量突破，二代CMD研发抬高业务天花板（切入汽车摄像头、消费电子等领域）。
- ⭕️盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.77/2.97/4.22亿元，同比增速分别为63%/68%/42%，当前股价对应的PE分别为54/32/23倍。
- ⭕️风险提示：募投项目投产节奏低于预期、下游领域客户开拓低于预期、存量业务市场竞争加剧